>> 東吳證券-三角防務(wù)(300775)2023年中報點評：航空鍛件核心供應(yīng)商，有望受益于下游高景氣-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊，許牧 |
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事件：2023年8月25日，公司發(fā)布了2023年半年度業(yè)績報告。公司2023年上半年實現(xiàn)營收12.74億元，同比增長39.72%，歸母凈利潤4.21億元，同比增長39.77%；扣非凈利潤4.14億元，同比增長39.05%。
投資要點
Q2歸母凈利潤同增26.97%，盈利能力保持穩(wěn)定。2023年上半年公司營收12.74億元，同比增長39.72%，歸母凈利潤4.21億元，同比增長39.77%；毛利率為46.46%（同比-0.21pct），歸母凈利率33.04%（同比+0.01pct）。其中Q2季度營收6.15億元，同增27.14%，歸母凈利潤2.03億元，同增26.97%，扣非凈利潤1.96億元，同增23.82%。公司堅持主業(yè)，專注于鈦合金、高溫合金、高強度鋼等鍛件領(lǐng)域，完善產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售服務(wù)體系，取得了良好業(yè)績成果。
專注研發(fā)占據(jù)競爭優(yōu)勢，鍛壓領(lǐng)域技術(shù)實力雄厚。公司2023年上半年研發(fā)費用高達(dá)3078.69萬元，同比增長36.97%，體現(xiàn)公司對高新技術(shù)研發(fā)的重視。公司研發(fā)團隊在大型鍛件產(chǎn)品制造行業(yè)積累了豐富的研究成果和技術(shù)，目前取得11項發(fā)明專利、12項實用新型專利，這些專利均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，并在軍工領(lǐng)域得到充分應(yīng)用。
航空鍛件核心供應(yīng)商，有望受益于下游高景氣。我國現(xiàn)役軍機數(shù)量有限，先進(jìn)機型結(jié)構(gòu)與世界空軍強國之間差距較大，十四五后期存在強烈升級換裝需求。公司擁有的400MN大型模鍛液壓機是目前世界上最大的單缸精密模鍛液壓機,具有剛性好、壓力穩(wěn)定、壓制精度高、生產(chǎn)工藝范圍寬廣、批量鍛件一致性好等特點，參與到新一代戰(zhàn)斗機、大型運輸機等軍工裝備重要型號預(yù)研到定型的整個階段。公司具有生產(chǎn)軍工產(chǎn)品全部資質(zhì)，積累了穩(wěn)定的、優(yōu)質(zhì)的國防軍工企業(yè)等客戶資源，有望充分受益于軍機升級換代需求。
盈利預(yù)測與投資評級：基于十四五軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在鍛造領(lǐng)域的核心地位，我們將2023-2025年歸母凈利潤調(diào)整為8.10(-0.57)/10.53(-1.09)/12.70(-2.34)億元；對應(yīng)PE分別為20/15/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）下游需求及訂單波動；2）應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險；3）客戶集中度較高風(fēng)險。
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