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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入205.5億元，同比下降0.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.7億元，同比增長(zhǎng)6.53%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　水泥工程品牌優(yōu)勢(shì)顯著。公司積極把握全球水泥生產(chǎn)線綠色低碳、數(shù)字智能技改升級(jí)需求，充分發(fā)揮SINOMA的品牌價(jià)值和客戶黏性，品牌優(yōu)勢(shì)不斷鞏固，2023H1實(shí)現(xiàn)新簽工程技術(shù)服務(wù)合同295.8億元，同比增長(zhǎng)103%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.43億元，毛利率14.92%，同比提升4.51pct。
　　完成合肥院收購(gòu)，打造統(tǒng)一高端裝備平臺(tái)。據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，到2025年水泥裝備全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)每年約350~400億元，水泥裝備市場(chǎng)空間寬廣。公司于2023年2月完成對(duì)合肥院的收購(gòu)，統(tǒng)一高端裝備平臺(tái)，穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)與文化融合。2023H1新簽高端裝備制造合同39.17億元，同比增長(zhǎng)19%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.73億元，同比增長(zhǎng)9.79%，毛利率25.21%，同比提升0.85pct。
　　加快推進(jìn)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)轉(zhuǎn)型，全球布局運(yùn)維服務(wù)。據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，到2025年，全球水泥備品備件及運(yùn)維市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)每年約400~450億元；國(guó)內(nèi)水泥石灰石和骨料第三方運(yùn)維市場(chǎng)至2025年有望增長(zhǎng)至280億元。公司2023H1新簽生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)合同63.31億元，同比增長(zhǎng)10%；其中，新簽礦山運(yùn)維合同37.73億元，同比增長(zhǎng)8%；新簽水泥運(yùn)維服務(wù)合同13.00億元，同比增長(zhǎng)32%。實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入46.41億元，同比增長(zhǎng)5.17%。
　　海外訂單同比高增，海外業(yè)務(wù)前景可期。公司深耕一帶一路等國(guó)際大市場(chǎng)，強(qiáng)化國(guó)際人才隊(duì)伍建設(shè)和培養(yǎng)，外籍長(zhǎng)期雇員超過(guò)1800人，尼日利亞跨文化融合試點(diǎn)項(xiàng)目被評(píng)為國(guó)資委標(biāo)桿。2023H1新簽合同405.99億元，同比增長(zhǎng)68%，其中海外新簽訂單215.64億元，同比增長(zhǎng)205%。隨著一帶一路合作深入，我們預(yù)期公司國(guó)際化業(yè)務(wù)有望更上臺(tái)階。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]全球水泥需求增量有限，下調(diào)2024年~2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年~2025年EPS為0.99/1.11/1.22元，對(duì)應(yīng)PE為11.29/10.11/9.17倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期