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事件
　　8月24日，三角防務發(fā)布2023年半年度報告。2023H1，公司實現營收12.74億元，同比增長40%；歸母凈利潤4.21億元，同比增長40%。
　　點評
　　1、業(yè)績實現較快增長。2023H1公司實現營收12.74億元，同比增長40%；歸母凈利潤4.21億元，同比增長40%。2023H1，公司實現整體毛利率46.26%，同比下降0.21pcts，其中模鍛件毛利率49.31%，同比增長0.6pcts，盈利能力維持較高水平。2023H1，公司期間費用率1.84%，同比下降1.76pcts，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別為0.26%、2.23%、2.42%和-3.06%，銷售、管理、研發(fā)費用率基本持平，財務費用率同比下降2.15pcts，主要系利息收入大幅增長所致。
　　2、產業(yè)鏈橫向縱向拓展，募投項目穩(wěn)步推進。截至上半年，公司募投項目“先進航空零部件智能互聯制造基地項目”投資進度44.14%，“航空精密模鍛產業(yè)深化提升項目”投資進度47.63%，“航空發(fā)動機葉片精鍛項目”投資進度5.84%，“航空數字集成中心項目”投資進度5.78%，穩(wěn)步推進中。隨募投項目的持續(xù)推進，公司業(yè)務有望從大型模鍛橫向擴展到中小鍛，并且縱向拓展到機加工，提升整體集成能力。
　　3、合同負債應收賬款維持高增長，或反應下游訂單景氣。截至2023H1,公司合同負債金額1252.9萬元，較去年末增長1379%；應收賬款金額14.72億元，較上年末增長83%，或彰顯下游訂單景氣。公司借助400MN大型模鍛液壓機設備參與新一代戰(zhàn)斗機、大型運輸機等軍工裝備重要型號的預研到定型的整個階段，成功進入主機廠的供應商體系，占據先發(fā)優(yōu)勢，隨著主機廠新一代裝備的批量化生產，公司的規(guī)模與業(yè)績將會呈現持續(xù)增長的態(tài)勢。
　　4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為8.25、10.35、12.94億元，同比增長32%、25%、25%，對應當前股價PE分別為19、15、12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：
　　軍品訂單不及預期；行業(yè)競爭加??；市場拓展不及預期等。