>> 國盛證券-銀輪股份(002126)業(yè)務(wù)擴(kuò)張+降本增效，Q2業(yè)績高增長-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
648KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦，劉偉 |
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事件：公司2023H1實現(xiàn)收入52.6億元，同比+36%；歸母凈利潤2.85億元，同比+117%。2023Q2單季度實現(xiàn)收入27億元，同比+49%，環(huán)比+6%；歸母凈利潤1.6億元，同比+159%，環(huán)比+25%。
Q2業(yè)績靚眼，新能源&工業(yè)民用貢獻(xiàn)主要增量：收入端，乘用車業(yè)務(wù)受益于新能源汽車訂單持續(xù)釋放，2023H1實現(xiàn)收入23.3億元，同比+63%；商用車及非道路業(yè)務(wù)受益于行業(yè)需求復(fù)蘇，2023H1實現(xiàn)收入24.3億元，同比+18%；工業(yè)及民用業(yè)務(wù)作為增長第三曲線，圍繞特高壓輸變電、地?zé)岚l(fā)電、儲能、風(fēng)力發(fā)電、制氫儲氫、化工、中央空調(diào)、家用熱泵空調(diào)、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域提前布局，2023H1實現(xiàn)收入3.09億元，同比+41%。
降本增效疊加匯兌改善，盈利能力持續(xù)提升：公司持續(xù)推進(jìn)客戶承包制、產(chǎn)品線責(zé)任制建設(shè)、卓越運營體系2.0建設(shè)等一些新的舉措，帶動盈利能力持續(xù)改善。2023Q2實現(xiàn)毛利率20.9%，同環(huán)比+1.1/+0.7PCT，期間費用率12.3%，同環(huán)比-2.1/-1.1PCT，其中銷售費用率同環(huán)比-1.4/-0.2PCT，主要受益于降本增效措施的持續(xù)推進(jìn)，管理費用率同環(huán)比-0.4/+0.3PCT，研發(fā)費用率同比-0.5PCT，環(huán)比持平，財務(wù)費用率同環(huán)比+0.2/-1.3PCT，主要受益于匯兌損益改善。
在手項目飽滿，產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)：1）公司2023H1新獲訂單年化收入超36億元，其中新能源28億，包括北美客戶芯片及超充冷卻模塊，比亞迪前端模塊和無刷風(fēng)扇、寧德時代水冷板、沃爾沃前端模塊、新勢力前端模塊、理想汽車空調(diào)管路和無刷風(fēng)扇等；數(shù)字與能源約5億元，包括奧克斯、同飛、英維克、陽光電源、三變和江變、日立能源等。2）公司墨西哥工廠已投產(chǎn)爬坡，波蘭工廠預(yù)計2023Q3投產(chǎn)，宜賓工廠已投產(chǎn)，西安工廠預(yù)計2023年10月投產(chǎn)。
盈利預(yù)測預(yù)與估值：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤5.9/8.0/10.2億元，對應(yīng)PE分別為24/17/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價格波動風(fēng)險，新客戶拓展不利風(fēng)險，新項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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