>> 國海證券-健之佳(605266)2023年半年報點評報告：二季度業(yè)績高速增長，“自建+并購”持續(xù)擴張-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 643KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
周小剛 |
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事件:
2023年8月26日，公司發(fā)布2023年半年報：公司2023年上半年營業(yè)收入43.38億元（同比+44.29%），歸母凈利潤1.58億元（同比+74.85%），扣非歸母凈利潤1.56億元（同比+65.40%）。
投資要點:
二季度業(yè)績繼續(xù)高速增長。公司2023年上半年營業(yè)收入43.38億元（同比+44.29%），歸母凈利潤1.58億元（同比+74.85%），扣非歸母凈利潤1.56億元（同比+65.40%）。2023Q2公司收入21.71億元（同比+39.52%），歸母凈利潤0.82億元（同比+38.38%），扣非歸母凈利潤0.81億元（同比+43.20%）。受益于門店數(shù)量快速增加和新店、次新店占比降低，公司二季度收入繼續(xù)高速增長。
“自建+并購”，門店持續(xù)快速擴張。2023年上半年，公司自建門店381家，收購門店61家，凈增門店438家，期末門店總數(shù)達到4493家，同比增加36.86%。其中醫(yī)藥門店數(shù)同比增長40.25%。公司在云南地區(qū)持續(xù)密集布點、渠道下沉，縣級市場覆蓋率從2022年85%提升至88%。川渝桂地區(qū)順利完成首發(fā)募投項目建設，冀遼地區(qū)門店保持快速、穩(wěn)健增長。
盈利預測和投資評級
我們預計，2023/2024/2025年公司收入為97.39億元/123.42億元/154.07億元，歸母凈利潤4.23億元/5.47億元/6.95億元，對應PE為16.20X/12.51X/9.84X。我們認為，公司堅持連鎖藥店專業(yè)化運營，門店持續(xù)快速擴張，凈利潤率有望持續(xù)提升。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
宏觀環(huán)境變化帶來消費水平降低，醫(yī)保政策變化影響門店客流和產(chǎn)品價格，同業(yè)競爭加劇影響客流和產(chǎn)品毛利率，門店擴張速度不及預期，門店擴張帶來的管理風險，經(jīng)營策略與市場發(fā)展趨勢不匹配的風險。
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