>> 華創(chuàng)證券-健之佳(605266)2022年報和2023年一季報點評：業(yè)績表現(xiàn)亮眼，內(nèi)生外延持續(xù)進(jìn)行-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大?。?/td>
| 1065KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰,黃致君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
2023年4月27日，公司發(fā)布2022年報和23年一季報。2022年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.14億元（YOY+43.54%），歸母凈利潤3.63億元（YOY+20.90%），扣非凈利潤3.61億元（YOY+27.72%）。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.67億元（YOY+49.41%），歸母凈利潤0.76億元（YOY+143.67%），扣非凈利潤0.75億元（YOY+101.47%）。
評論：
收入平穩(wěn)增長。2022年公司收入75.14億元（YOY+43.54%），保持較快增長。分地區(qū)看，云南地區(qū)收入53.31億元（YOY+29.01%），四川地區(qū)收入2.26億元（YOY+46.71%），廣西地區(qū)收入3.28億元（YOY+41.80%），重慶地區(qū)5.22億元（YOY+51.26%），河北地區(qū)4.47億元，遼寧地區(qū)2.07億元，云南營業(yè)收入平穩(wěn)增長，川渝桂地區(qū)門店快速擴(kuò)張帶來營業(yè)收入大幅提升，河北、遼寧地區(qū)門店營業(yè)收入較收購前平穩(wěn)、良性恢復(fù)增長。
公司門店保持快速穩(wěn)健擴(kuò)張。截至2023Q1，公司門店總數(shù)達(dá)到4192家，23Q1自建門店105家，收購門店34家。根據(jù)公司2022年報，公司一方面深耕西南，繼續(xù)強(qiáng)化云南地區(qū)的密集布點，門店覆蓋率提升至85%；另一方面，冀遼地區(qū)及四川、重慶、廣西均按公司重點拓展策略，實現(xiàn)了門店數(shù)快速提升，其中川渝桂地區(qū)增長率為23.79%
新零售業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，差異化銷售見效。2022年，主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長，其中處方藥銷售收入同比增長45.43%，非處方藥銷售收入同比增長65.04%，中西成藥的營業(yè)貢獻(xiàn)持續(xù)快速增長。公司關(guān)注顧客群體預(yù)防性需求，豐富商品品類，醫(yī)療器械品類銷售收入同比增長46.23%。差異化營銷打法，深入挖掘年輕顧客群體需求，功效性護(hù)膚產(chǎn)品銷售收入持續(xù)增長，占比4.83%。同時，公司堅持品牌塑造，貼牌商品得到顧客認(rèn)可，貼牌商品銷售額較2021年度同比增長43.78%。
投資建議：根據(jù)2022年年報和公司最新經(jīng)營情況，我們調(diào)整23-25年的歸母凈利潤預(yù)測值為4.38、5.53和7.09億元（此前23、24年的歸母凈利潤預(yù)測值為4.10和5.40億元），同比增長20.6%、26.1%和28.2%，對應(yīng)PE分別為18、15和11倍。參考可比公司估值，給予2023年23倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為101.83元。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)電商沖擊、個人醫(yī)保賬戶趨嚴(yán)。
|
|
