>> 德邦證券-皖儀科技(688600)23Q2扣非歸母凈利潤同比大增，看好全年業(yè)績增長-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績公告，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元，同比提升15.2%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為0.11億元，同比提升72.2%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤399萬元，同比增加126.7%，由虧轉(zhuǎn)盈；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.38億元。單二季度看，實(shí)現(xiàn)收入1.76億元，同比上升13.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元，同比下降39.5%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤530.3萬元，同比提升640.8%。
檢漏儀器銷售額景氣帶動營收增長，環(huán)境監(jiān)測基本盤穩(wěn)健。（1）檢漏儀器方面：公司目前擁有氦質(zhì)譜檢漏儀、真空箱檢漏回收系統(tǒng)、氣密性檢漏儀三大類檢漏產(chǎn)品，核心性能指標(biāo)可對標(biāo)國外龍頭。其中氦質(zhì)譜檢漏儀重點(diǎn)運(yùn)用于鋰電池檢漏。2023年上半年，公司新能源鋰電池密封性智能檢測成套設(shè)備被認(rèn)定為安徽省首臺套重大技術(shù)裝備，此外，公司在研的鋰電池檢測專機(jī)已完成研發(fā)，隨著產(chǎn)品推向市場，有望進(jìn)一步夯實(shí)公司行業(yè)地位；（2）環(huán)境監(jiān)測設(shè)備方面，公司環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品涵蓋大氣污染物和水質(zhì)監(jiān)測，CEMS系列產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)低量程監(jiān)測，滿足特殊行業(yè)超低排放需求，隨著非電領(lǐng)域超低排放改造推進(jìn)和碳監(jiān)測需求釋放，環(huán)境監(jiān)測設(shè)備長期有望穩(wěn)定增長。
研發(fā)投入繼續(xù)保持高位，強(qiáng)研發(fā)蓄力長期發(fā)展。23H1，公司研發(fā)費(fèi)用金額為7440.8萬元，yoy+9.8%，研發(fā)費(fèi)用率為24%，yoy-1.2pct。根據(jù)公司財(cái)報，23H1研發(fā)費(fèi)用金額增加主要系研發(fā)人員薪酬增加，截至23H1，公司研發(fā)人員數(shù)量為508人，較2022年底的429人增幅為18.4%，且研發(fā)人員人均薪酬也同比增加9.4%。公司多年來持續(xù)保持高研發(fā)投入，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。公司2012年開始設(shè)立博士后工作站，2020年建立了國家級博士后工作站、安徽省院士工作站，研發(fā)團(tuán)隊(duì)涵蓋多學(xué)科，具備扎實(shí)理論和創(chuàng)新基礎(chǔ)。目前公司在研項(xiàng)目充足，涉及超高效液相色譜、四級桿飛行時間液相色譜質(zhì)譜聯(lián)用儀等多個高端產(chǎn)品，部分已進(jìn)入客戶驗(yàn)證試用階段，隨著研發(fā)項(xiàng)目不斷落地，公司長期發(fā)展具備良好動能。
“控費(fèi)+提效”優(yōu)化銷售體系，打造高效營銷閉環(huán)。23H1，公司銷售費(fèi)用為8017.2萬元，yoy-3.24%，銷售費(fèi)用率為25.8%，yoy-4.9pct，銷售費(fèi)用端改善明顯。公司正積極建設(shè)LTC（Lead to Cash）銷售體系，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有各級營銷體系優(yōu)化，提升大客戶系統(tǒng)簽單能力，打造從線索、機(jī)會、投標(biāo)、合同、交付、實(shí)施到運(yùn)營的閉環(huán)系統(tǒng)，持續(xù)提升效率。我們認(rèn)為，高效的銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)對于儀器設(shè)備類公司的重要程度不亞于研發(fā)實(shí)力，通過優(yōu)化銷售體系，公司有望進(jìn)一步改善利潤水平，形成業(yè)務(wù)良性循環(huán)。
投資建議與估值：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入為9.27/13.51/19.97億元，同比增加37.3%、45.7%、47.9%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.03/1.54/2.25億元，同比增長115.7%、49%、46.4%。對應(yīng)PE分別為13.7X、9.4X、7.2X。維持增持投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)周期性波動風(fēng)險，下游市場需求不穩(wěn)定風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
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