>> 東吳證券-美?？萍?688376)2023年中報點評：快速開拓海外市場，耗材替換打開存量空間-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
711KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理，任逸軒 |
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事件：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.52億元，同比增長15%；歸母凈利潤0.77億元，同比增長21.23%；扣非歸母凈利潤0.67億元，同比增長9.6%；加權(quán)平均ROE同比降低7.78pct，至5.09%。
半導(dǎo)體潔凈室設(shè)備龍頭穩(wěn)健增長，凈利率提升&現(xiàn)金流改善。2023年上半年公司業(yè)績穩(wěn)健增長，實現(xiàn)營業(yè)收入6.52億元，同比增長15%，主要系公司下游業(yè)務(wù)需求增加以及市場擴張；歸母凈利潤7699萬元，同比增長21.23%；扣非歸母凈利潤6748萬元，同比增長9.6%。公司持續(xù)進行降本增效管理，利潤率水平穩(wěn)健，銷售毛利率27.68%，同比下降1.06pct，銷售凈利率11.78%，同比上升0.58pct。分業(yè)務(wù)板塊來看，1）潔凈室空氣凈化收入占比76.52%，相比2022年度占比71.16%水平更加集中，2）室內(nèi)空氣品質(zhì)優(yōu)化收入占比19.06%，3）大氣污染排放治理領(lǐng)域收入占比4.42%。公司加強回款管控，質(zhì)量提升，2023年上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3487萬元，同比去年-1249萬元大幅改善。
研發(fā)技術(shù)處于行業(yè)前列，耗材替換打開第二成長空間。公司已授權(quán)專利數(shù)與研發(fā)人員占比均處于行業(yè)前列，2023H1研發(fā)投入達到3103萬元，同比增長26%，取得新增授權(quán)發(fā)明專利2項，實用新型專利7項。公司主要產(chǎn)品均達到國內(nèi)外空氣潔凈相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求，并通過了3C、UL、FM、AHAM、CE等的一系列國內(nèi)外認(rèn)證。公司客戶包括各領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，與天馬微電子、中芯國際、華星光電、京東方、輝瑞制藥、雀巢、蘋果等客戶建立了穩(wěn)定的合作供應(yīng)關(guān)系，不斷為客戶提供后續(xù)過濾器設(shè)備的替換，實現(xiàn)新客戶開拓+存量替換雙線增長。
公司優(yōu)勢突出，快速打開海外市場。1）硬性技術(shù)方面：公司瞄準(zhǔn)東南亞等海外市場，產(chǎn)品通過多項國際體系認(rèn)證，同時獲得多個國家和地區(qū)的產(chǎn)品認(rèn)證，是STMicroelectronics，Micron，AMD，Western Digital，Texas Instruments等國際半導(dǎo)體廠商的合格供應(yīng)商。2）軟性背景方面：公司核心團隊成員中共有5位馬來西亞外籍高管，具有國際視野。公司近幾年依托境外生產(chǎn)基地與海外銷售，海外收入規(guī)?？焖僭鲩L，近三年境外收入CAGR接近50%。
盈利預(yù)測與投資評級：潔凈室設(shè)備供應(yīng)龍頭，在手訂單飽滿，產(chǎn)能擴張&規(guī)模效應(yīng)助力公司加速成長。我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤1.7/2.5/3.2億元，對應(yīng)增速分別為40%/45%/29%，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E23/16/12x（2023/8/25），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：擴產(chǎn)進度不及預(yù)期，潔凈室下游政策風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險
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