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事件：公司公告2023年一季報(bào)，2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億元，同比增長(zhǎng)0.32%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增長(zhǎng)24.73%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)6.07%，
　　利潤(rùn)增速高于收入增速，23一季報(bào)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.68億元，同增0.32%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同增24.73%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同增6.07%，符合我們預(yù)期。2023年一季度，公司銷售毛利率/銷售凈利率29.58%/12.33%，同增2.23pct/1.82pct，較2022年全年同增2.23pct /1.76pct，盈利能力持續(xù)提升。
　　現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年一季度公司1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.07億元，去年同期為-0.03億元；2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-0.71億元，去年同期為-0.31億元；3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-0.65億元，去年同期為0.51億元。公司產(chǎn)能飽和積極擴(kuò)產(chǎn)，現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　領(lǐng)先技術(shù)&優(yōu)質(zhì)客戶&國(guó)際化三大優(yōu)勢(shì)構(gòu)造核心競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)際化版圖造就公司成長(zhǎng)新動(dòng)能。1）領(lǐng)先技術(shù)：公司注重技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。公司的過(guò)濾產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)高總靜壓、低耗電，中等噪音運(yùn)行。2）客戶：涵蓋各下游行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)?？蛻舭ㄌ祚R微電子、中芯國(guó)際、華星光電、京東方、STMicroelectronics、輝瑞制藥、雀巢、蘋果等，標(biāo)桿效應(yīng)助力公司快速開(kāi)拓市場(chǎng)，公司目前在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體潔凈室領(lǐng)域位于行業(yè)的首位，市場(chǎng)占有率在30%左右。3）國(guó)際化：2017-2022年國(guó)外收入復(fù)增超23%，收入占比提升至11%；2022年公司國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率30.34%，高于國(guó)內(nèi)2.82pct，國(guó)外業(yè)務(wù)盈利能力更強(qiáng)。未來(lái)公司通過(guò)馬來(lái)西亞&魁北克生產(chǎn)基地、在新加坡和日本的子公司以及在泰國(guó)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界。
　　耗材屬性產(chǎn)品收入占比提升&毛利率更高，盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)。過(guò)濾器等產(chǎn)品存在更換周期，2022H1公司過(guò)濾器/空氣凈化設(shè)備替換收入占對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)收入比例為52%/70%。未來(lái)公司客戶規(guī)模逐步擴(kuò)大，將會(huì)帶來(lái)更高的替換收入并拉高公司整體毛利率，盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司在手訂單飽滿，募投項(xiàng)目擴(kuò)建完成后公司產(chǎn)能將大幅提升，成長(zhǎng)加速。我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)1.72/2.49/3.21億元，同比40%/45%/29%；對(duì)應(yīng)EPS為1.28/1.85/2.39元，對(duì)應(yīng)PE29/20/15倍（估值日期2023/4/28），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，潔凈室下游政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)