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事件：美?？萍及l(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.27億元，同比增長(zhǎng)6.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)13.82%。
　　復(fù)雜因素影響2022年業(yè)績(jī)：美?？萍嫉漠a(chǎn)品屬于半導(dǎo)體潔凈室的一部分，該類工程項(xiàng)目驗(yàn)收周期較長(zhǎng)?？諝鈨艋?xiàng)目需要質(zhì)量檢驗(yàn)與控制、項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)作調(diào)試等多方面的綜合能力配合。2022年Q4下游客戶工程建設(shè)和驗(yàn)收進(jìn)度受到干擾，一定程度影響了美?？萍?022年的業(yè)績(jī)。隨著常態(tài)化恢復(fù)，延遲確認(rèn)的業(yè)績(jī)收入有望在2023年集中釋放。
　　全球布局打入大型客戶供應(yīng)鏈：美?？萍紦碛?0多年的研發(fā)投入和經(jīng)驗(yàn)積累，打入中芯國(guó)際、上海微電子、京東方等客戶的供應(yīng)鏈，產(chǎn)品滿足3nm制程廠房的需求。公司積極開(kāi)拓東南亞的海外市場(chǎng)，海外訂單占比約為15%-20%且增速快。美?？萍加型ㄟ^(guò)全球布局，不斷提升自身在空氣凈化領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。
　　擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)確保未來(lái)供給能力：美?？萍级跀U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于2022年7月初啟動(dòng)，預(yù)計(jì)在2023年下半年開(kāi)始投入生產(chǎn)，滿產(chǎn)后的產(chǎn)能可達(dá)到目前南京工廠產(chǎn)能的1.5倍，能滿足公司2023~2024年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需求。
　　過(guò)濾器更換有望貢獻(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益：美埃風(fēng)機(jī)單元內(nèi)置的過(guò)濾器有一定的使用壽命，需要定期進(jìn)行更換。隨著公司產(chǎn)品的市場(chǎng)存量不斷擴(kuò)大，用于更換的過(guò)濾器的需求量將上升。通過(guò)銷售新過(guò)濾器給原有客戶進(jìn)行更換，公司有望獲得長(zhǎng)期持續(xù)營(yíng)收。
　　投資建議：綜合考慮電子廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，工業(yè)與樓宇領(lǐng)域空氣凈化設(shè)備需求情況，我們預(yù)計(jì)公司2022-24年?duì)I收為12.27/16.37/21.46億元,歸母凈利潤(rùn)分別為1.23/1.99/2.76億元，對(duì)應(yīng)PE為45.65/28.23/20.38倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體市場(chǎng)下行周期疊加海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購(gòu)放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。