>> 中泰證券-上海能源(600508)主業(yè)下滑明顯，下調(diào)盈利預(yù)測-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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上海能源于2023年8月24日發(fā)布2023年半年度報告：
2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.67億元，同比減少13.4%；歸母凈利潤11.80億元，同比減少23.7%；扣非歸母凈利潤11.75億元，同比減少23.8%；基本每股收益1.63元，同比減少23.8%；加權(quán)平均ROE為9.4%，同比減少4.28pct。
2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.25億元，同比減少25.3%，環(huán)比減少13.3%；歸母凈利潤3.44億元，同比減少55.0%，環(huán)比減少58.8%；扣非歸母凈利潤3.40億元，同比減少55.4%，環(huán)比減少59.3%；每股收益為0.48元，同比減少54.7%，環(huán)比減少58.6%。
煤炭業(yè)務(wù)：煤價下滑、成本上漲、業(yè)績下降
產(chǎn)銷量方面，2023年上半年公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量423.46萬噸，同比增加1.28%；洗精煤產(chǎn)量為213.49萬噸，同比減少15.92%。商品煤銷量（外銷）305.54萬噸，同比增長1.46%。分季度來看，2023Q2原煤產(chǎn)量214.14萬噸（同比-1.66%，環(huán)比+2.30%）；洗精煤產(chǎn)量為104.08萬噸（同比-18.86%，環(huán)比-4.87%）。商品煤（外銷）銷量144.97萬噸（同比-13.79%，環(huán)比-9.72%）。上半年產(chǎn)量和外銷量同比雙增，洗精煤產(chǎn)量同比有所下降。
售價與成本方面，上半年商品煤（外銷）平均售價1280.18元/噸，同比下降19.72%；商品煤（外銷）噸煤銷售成本599.66元/噸，同比增加2.05%；商品煤（外銷）噸煤毛利680.52元/噸，同比下降32.42%；商品煤（外銷）毛利率達(dá)到53.16%，同比下降9.99pct。2023Q2商品煤（外銷）平均售價1156.91元/噸(同比-28.47%，環(huán)比-16.86%)；商品煤（外銷）噸煤銷售成本650.21元/噸（同比+11.75%，環(huán)比+17.36%）；商品煤（外銷）毛利率達(dá)到43.8%（同比-20.23pct，環(huán)比-16.39pct）。上半年經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，煤價下行、噸煤外銷成本增加，導(dǎo)致盈利能力下滑。
電力及鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)：盈利邊際改善。2023年上半年公司實現(xiàn)發(fā)電量17.52億度，同比增長29.01%，電力業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入10.62億元，同比增長14.10%；凈利潤為0.60億元，同比增長131.86%。公司實現(xiàn)鋁材加工量4.72萬噸，同比增長1.07%，鋁產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入8.50億元，同比減少12.29%；凈虧損0.09億元，同比增長53.72%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮煤價下行，我們下修盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為121.59、133.59、145.80億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為18.31、20.83、23.63億元（2023-2024年原預(yù)測值為31.94、33.78億元），每股收益分別為2.53、2.88、3.27元，當(dāng)前股價13.33元，對應(yīng)PE分別為5.3X/4.6X/4.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌風(fēng)險、在建及核增礦井進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、煤化工成本大幅上漲風(fēng)險、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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