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事件：8月27日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)：2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.83億元，同比增長(zhǎng)32.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.02億元，同比增長(zhǎng)47.83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.99億元，同比增長(zhǎng)48.27%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　上半年穩(wěn)步交付，新項(xiàng)目建設(shè)交付全面推進(jìn)。上半年交付一棟數(shù)據(jù)中心，近期又交付兩棟數(shù)據(jù)中心。公司投產(chǎn)機(jī)柜數(shù)量約5.8萬架，成熟的數(shù)據(jù)中心上架率超過90%，公司正式從1個(gè)園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)收入邁入2個(gè)園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)收入的新階段。展望后期，平湖數(shù)據(jù)中心一期已開始交付，大灣區(qū)佛山和惠州數(shù)據(jù)中心、重慶數(shù)據(jù)中心即將完成一期工程建設(shè)，計(jì)劃于2023年內(nèi)陸續(xù)交付投運(yùn)。公司立足廊坊、平湖、佛山和惠州、重慶和蘭州，前瞻性地在“東數(shù)西算”國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)中的五大核心區(qū)域、六大算力節(jié)點(diǎn)，總體規(guī)劃布局56棟數(shù)據(jù)中心、約29萬架機(jī)柜。上半年公司廊坊B區(qū)開始啟動(dòng)建設(shè)，5月蘭州數(shù)據(jù)中心一期主體結(jié)構(gòu)完成封頂，6月平湖數(shù)據(jù)中心二期項(xiàng)目正式開工，多處項(xiàng)目亦陸續(xù)新增了土地、能耗等重要基礎(chǔ)性資源。
　　智能業(yè)務(wù)液冷中心陸續(xù)交付。公司將逐步對(duì)低功率機(jī)柜進(jìn)行升級(jí)改造，加快推進(jìn)高密機(jī)柜和液冷機(jī)柜應(yīng)用，向智算中心和超算中心快速演進(jìn)，形成數(shù)據(jù)中心、智算中心和超算中心融合的綜合算力中心。2023年7月，采用“智能低碳全域制冷系統(tǒng)”技術(shù)的A-11液冷智算中心陸續(xù)交付運(yùn)營(yíng)。
　　大手筆實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司于2023年8月27日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)更新案稿，依據(jù)計(jì)劃：公司將向高管及核心骨干等94人授予2260萬股，占公司股本總數(shù)的1.32%，授予的授予價(jià)格為14.77元/股。業(yè)績(jī)解鎖目標(biāo)為：以2024年凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，2025/2026/2027年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不低于50%/75%/100%。
　　再融資解禁逐步進(jìn)入中后期，壓制因素有望逐步消除。8月16日前，公司流通股本為1.79億股。8月16日，公司再融資發(fā)行的2.40億股（占公司總股本14%）解禁，本次解禁股份總數(shù)約為解禁前流通股本的134%，對(duì)公司股價(jià)形成一定壓制。隨著解禁逐步步入中后期，壓制因素有望逐步消除。
　　投資建議：在AI等新技術(shù)加速滲透背景下，IDC行業(yè)高速發(fā)展。公司綜合優(yōu)勢(shì)突出，儲(chǔ)備充分，有望加速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.08、53.44、78.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.07、22.38和33.58億元，對(duì)應(yīng)P/E分別為22倍、18倍和12倍?？春霉緲I(yè)務(wù)前景，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；業(yè)績(jī)承諾可能不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。