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酒店板塊大幅回調，關注超跌龍頭
　　本周中信酒店指數(shù)下跌8.5%，我們認為主要由于：1）暑期旺季結束，市場擔心高Revpar將告一段落。根據亞朵、華住公司公告，7月Revpar分別恢復至2019年的122%、132%，暑期行業(yè)景氣度較高，隨著暑期結束，在缺少假期催化的時段Revpar或表現(xiàn)平淡；2）今年酒店板塊主要受益于休閑度假市場的集中釋放，商務需求仍在復蘇中，明年景氣度可持續(xù)性存疑。但仍需要注意的是：1）十一長假、亞運會以及線下會展活動或帶動四季度Revpar仍然保持較高水平；2）產品結構升級依然是行業(yè)的主旋律，截至2023Q1，錦江/華住/首旅中高端酒店數(shù)量占比與2019年底相比分別提升14pct/4pct/4pct,存量產品升級與中高端占比提升為龍頭revpar長期成長提供動能；3）酒店規(guī)模效應顯著，酒店龍頭自身提質增效、開源節(jié)流仍存在較大優(yōu)化空間。近期受宏觀經濟以及短期交易因素影響回調較多，帶來較好的布局機會。
　　8月歐美PMI低迷，金價預期上行，關注黃金珠寶
　　本周歐美PMI數(shù)據公布，美國8月Markit制造業(yè)PMI為47，低于預期49.3和前值49；服務業(yè)PMI初值錄得51，不及預期的52，創(chuàng)2個月以來新低。歐元區(qū)8月服務業(yè)PMI初值錄得48.3，創(chuàng)33個月以來新低，今年首次跌破榮枯線。英國8月制造業(yè)PMI錄得42.5，為39個月來新低。以上數(shù)據引發(fā)對于全球經濟增長的擔心，降息預期提升，金價預計持續(xù)上行。金九銀十來臨，婚慶需求有望釋放，加盟商補庫意愿有望增強，同時去年高基數(shù)效應邊際減弱，龍頭Q3業(yè)績可期。
　　投資建議
　　近期，受到宏觀經濟數(shù)據以及暑期結束影響，可選消費整體回調幅度較大，部分龍頭個股估值具備性價比，后續(xù)伴隨穩(wěn)增長政策出臺，估值有望回升，建議重點關注：1）調整相對充分，后續(xù)有新政策催化的免稅板塊，相關受益標的包括王府井、中國中免；2）地產鏈零售，相關受益標的包括居然之家、美凱龍；3）人力資源服務板塊，相關受益標的包括科銳國際、北京人力；4）酒店板塊，高景氣度有望延續(xù)，龍頭經營效率和品牌優(yōu)勢有望持續(xù)提升，相關受益標的包括錦江酒店、華住-S、首旅酒店、君亭酒店等；5）會展板塊，相關受益標的包括蘭生股份、米奧會展；6）黃金珠寶板塊，相關受益標的包括潮宏基、老鳳祥等；7）百貨零售：線下消費復蘇+商業(yè)地產REITS催化，傳統(tǒng)零售板塊有望得到價值重估，相關受益標的：百聯(lián)股份、重慶百貨、王府井等。
　　風險提示
　　宏觀經濟下行，居民收入及消費意愿恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇。