>> 華西證券-博瑞醫(yī)藥(688166)2023年中報點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，制劑營收穩(wěn)步增長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年半年度報告：公司2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.87億元（+17.41%）、歸母凈利潤1.09億元（-2.29%）、扣非歸母凈利潤1.05億元（+10.57%）。公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元（+12.14%）、歸母凈利潤0.39億元（-24.61%）、扣非歸母凈利潤0.35億元（+2.02%）。
原料藥端收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，制劑端受益于流感增長明顯，
分業(yè)務(wù)看，2023年上半年原料藥產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.42億元（+12.44%），制劑產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.84億元（+45.52%），海外權(quán)益分成收入0.32億元（+43.07%），技術(shù)收入0.26億元（+2.59%）。原料藥端，由于流感爆發(fā)，抗病毒產(chǎn)品奧司他韋原料藥需求增加，同時抗真菌與免疫抑制類受客戶開發(fā)需求變化影響，收入減少；米卡芬凈集采與流感需求帶動了制劑銷售增長；海外權(quán)益分成收入受益于公司合作伙伴銷售增長。
創(chuàng)新藥、仿制藥儲備豐富
創(chuàng)新藥端，公司多肽類降糖藥BGM0504注射液液已完成Ia期臨床試驗，初步數(shù)據(jù)顯示：BGM0504注射液安全性和耐受性良好，目前減重和2型糖尿病治療均已獲得Ⅱ期臨床試驗倫理批件；仿制藥端，公司依維莫司片已在國內(nèi)申報，羧基麥芽糖鐵注射液、吸入用布地奈德混懸液、碘普羅胺注射液處于穩(wěn)定性階段，噻托溴銨奧達特羅吸入噴霧劑處于工藝驗證階段，噻托溴銨吸入噴霧劑、沙美特羅替卡松吸入粉霧劑處于中試階段，噻托溴銨吸入粉霧劑已經(jīng)完成小試。
投資建議
基于公司原料藥端收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為11.48/13.34/16.13億元（原預(yù)測分別為11.86/13.68/16.47億元）,預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.57/0.69/0.89元（原預(yù)測分別為0.66/0.79/0.99元），對應(yīng)2023年8月25日18.19元/股收盤價，PE分別為32/26/20倍，維持公司“增持”評級。
風險提示
創(chuàng)新藥研發(fā)風險、產(chǎn)品被替代的風險、一致性評價、帶量采購等政策影響的價格風險、宏觀環(huán)境風險
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