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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為16.51/3.43/3.29億元，同比+23.15%/+14.55%/+14.47%。其中，23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.44億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.96億元，為公司上市以來(lái)歷史最高單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。中期業(yè)績(jī)整體略超預(yù)期。
　　一、汽車技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，裝備制造板塊轉(zhuǎn)暖復(fù)蘇。（1）23H1/Q2汽車技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.74/7.84億元，同比+20.60%/+23.46%，主要系公司緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)加大市場(chǎng)開(kāi)拓，優(yōu)化升級(jí)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。報(bào)告期內(nèi)子版塊新能源及智能網(wǎng)聯(lián)創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.83億元，同比+45.2%，占汽車技術(shù)服務(wù)營(yíng)收比重13.32%，同比+2.23pct；（2）23H1/Q2裝備制造板塊實(shí)現(xiàn)收入2.77/1.60億元，同比+37.60%/+11.89%，主要系宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升，公司加強(qiáng)客戶開(kāi)拓和新產(chǎn)品投放，新簽訂單有所增加，凱瑞特種車板塊上半年扭虧為盈。
　　二、強(qiáng)化新技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)投入，“新能源汽車后市場(chǎng)”業(yè)務(wù)藍(lán)圖徐徐展開(kāi)。（1）23H1整體毛利率41.09%，同比-2.59pct,主要系裝備制造業(yè)務(wù)回暖，毛利率水平低于汽車技術(shù)服務(wù)，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增幅高于收入增幅。（2）報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率10.54%，與去年同期基本持平。研發(fā)費(fèi)用為0.94億元，同比+24.80%，主要系公司在智能底盤、雙碳、新能源、氫燃料電池專用車等方面加大技術(shù)投入。（3）公司今年新成立“后市場(chǎng)事業(yè)部（籌）”，圍繞新能源汽車在用車數(shù)據(jù)平臺(tái)、檢測(cè)裝備工具軟硬件系統(tǒng)等方面，開(kāi)展在用車全生命周期健康及價(jià)值管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)從“前裝市場(chǎng)”向“后裝市場(chǎng)”、由“增量市場(chǎng)”向“存量市場(chǎng)”的戰(zhàn)略延伸。
　　三、多點(diǎn)位謀篇智能網(wǎng)聯(lián)，新型檢測(cè)業(yè)務(wù)放量在即。報(bào)告期內(nèi)，信息智能事業(yè)部順利完成中德智能網(wǎng)聯(lián)汽車車聯(lián)網(wǎng)四川試驗(yàn)基地運(yùn)營(yíng)合作簽約，針對(duì)仿真工具、準(zhǔn)入、信息安全等領(lǐng)域參與了相關(guān)部門方案的制訂和細(xì)則審查；北京院完成網(wǎng)絡(luò)安全國(guó)檢標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)項(xiàng)，形成網(wǎng)絡(luò)安全管理（CSMS）和軟件更新管理（SUMS）系統(tǒng)體系咨詢能力，完成國(guó)內(nèi)首個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全E5認(rèn)證項(xiàng)目。我們認(rèn)為，即將落地的國(guó)內(nèi)首部L3自動(dòng)駕駛法規(guī)，將帶動(dòng)智能駕駛功能認(rèn)證、體系認(rèn)證和服務(wù)咨詢需求逐步釋放，公司作為權(quán)威的第三方檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)將直接受益。
　　投資策略：
　　預(yù)計(jì)公司23/24/25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.95/48.38/56.43億元，歸母凈利潤(rùn)8.69/10.82/12.68億元，EPS為0.86/1.08/1.26元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24/19/16倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　檢測(cè)認(rèn)證資質(zhì)準(zhǔn)入放寬，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍萝囆蛿?shù)量增量不及預(yù)期；智能化檢測(cè)需求不及預(yù)期。