>> 國泰君安-中國汽研(601965)公司2022年報及2023一季報點評報告：業(yè)績穩(wěn)增長符合預期，檢測服務業(yè)務占比提升-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，趙水平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司發(fā)布2022年報及23年一季報，業(yè)績符合預期，測試業(yè)務收入占比提升帶來利潤率進一步提升，未來電動化智能化測試需求提升將為公司帶來持續(xù)穩(wěn)健成長。
投資要點：
上調(diào)目標價至28.7元，維持“增持”評級。公司業(yè)績符合預期，考慮到檢測業(yè)務的客戶確認周期存在不確定性，調(diào)整2023-2025年EPS預測分別為0.82（-0.11）/0.97（-0.09）/ 1.11元?？紤]到公司業(yè)務受汽車行業(yè)需求及價格波動影響較小，業(yè)務的高壁壘與稀缺性，智能電動測試業(yè)務占比提升帶來的估值溢價，給予公司2023年35倍左右PE，高于行業(yè)平均，上調(diào)目標價至28.7元，上幅度為23%。
業(yè)績穩(wěn)中有增，業(yè)務結(jié)構持續(xù)優(yōu)化。公司2022全年實現(xiàn)營收32.91億元，同比減少14.2%，歸母凈利潤6.89億元，扣非凈利潤6.51億元，同比增長14.3%。2023年Q1實現(xiàn)營收7.07億元，同比增長26%，歸母凈利潤1.42億元，同比增長9.5%，公司業(yè)務結(jié)構處于調(diào)整優(yōu)化過程中，2022全年公司汽車技術服務板塊營收27.8億元，同比增長16.9%，占總營收占比達到84%，占比同比提升22pct。
受技術服務板塊占比提升帶動，毛利率同比提升明顯。2022年公司毛利率約為44.06%，同比提升10.63pct，凈利率約為22.14%，同比提升3.12pct。毛利率較高的汽車技術服務業(yè)務（毛利率約為48%）收入占比增加，整體毛利率明顯提升。
加快電動智能檢測業(yè)務落地。下游電動智能汽車的發(fā)展勢頭迅猛，測試需求有望提升。公司在智能化策略領域的競爭力持續(xù)提升，未來有望充分受益于新增測試業(yè)務的需求釋放。
風險提示：智能化檢測類業(yè)務開拓不達預期，行業(yè)新增檢測需求下降
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