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收入創(chuàng)單季度新高，醫(yī)院盈利能力持續(xù)向上，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.10億元（+106.91%），歸母凈利潤(rùn)虧損2.22億元（+62.69%），扣非凈利潤(rùn)虧損2.55億元（+55.95%），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4.10億元（+302.55%）；2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.51億元，同比增長(zhǎng)50.78%，環(huán)比2023Q1增長(zhǎng)8.65%，歸母凈利潤(rùn)虧損1.48億元，同比減虧（2022Q2為-1.67億元），扣非凈利潤(rùn)虧損1.52億元（2022Q2為-1.64億元），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額1.87億元（2022Q2為0.04億元）。2022年公司受到停診、疫情等影響，但在積極應(yīng)對(duì)下整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)，2023年以來影響公司醫(yī)療業(yè)務(wù)發(fā)展的不利因素逐漸消除，且新建院區(qū)投用和新業(yè)務(wù)開展，2023Q1收入超預(yù)期，利潤(rùn)虧損明顯縮窄，2023Q2雖處于淡季，仍實(shí)現(xiàn)較高收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)率由于Q2計(jì)提更多新院區(qū)折舊導(dǎo)致環(huán)比略有下降，但整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)仍穩(wěn)健，呈現(xiàn)穩(wěn)步向上趨勢(shì)，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.22/2.97/4.86億元，EPS分別為0.01/0.13/0.22元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/S分別為4.1/2.9/2.4倍，公司憑借醫(yī)院平臺(tái)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，旗下醫(yī)院病床使用率提升空間較大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　后續(xù)展望：高新醫(yī)院凈利率持續(xù)提升，中心醫(yī)院達(dá)到單月盈虧平衡拐點(diǎn)拆分醫(yī)院來看，高新醫(yī)院半年度收入創(chuàng)新高，年化單床產(chǎn)出已經(jīng)接近II期未開業(yè)之前的近100萬(wàn)的較高水平，利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)，2023H1凈利率近5%，已達(dá)到穩(wěn)定盈利且盈利能力持續(xù)提升的階段；中心醫(yī)院收入環(huán)比增長(zhǎng)45.44%，預(yù)計(jì)主要因?yàn)?月疫情相關(guān)危重病患較多，提升人均費(fèi)用，同時(shí)北院區(qū)開診以來床位快速爬坡，利潤(rùn)方面，2023H1新增北院區(qū)折舊，折舊額體現(xiàn)在圣心醫(yī)療管理利潤(rùn)中，預(yù)計(jì)為0.5-1億，與其原有虧損1.5億合計(jì)值仍明顯低于2022H2和2022H1虧損額度，進(jìn)一步接近單月盈虧平衡拐點(diǎn)。商洛醫(yī)院于2023年8月22日完成工商變更，剔除并表后減少了虧損資產(chǎn)，改善了公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)?？刭M(fèi)趨嚴(yán)，住院量爬坡速度不如預(yù)期