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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)恢復(fù)快速增長(zhǎng)：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)收入6.22億元（+35%）、歸母凈利潤(rùn)2.80億元（+30%）、扣非歸母凈利潤(rùn)2.60億元（+27%）；2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入3.36億元（+67%）、歸母凈利潤(rùn)1.55億元（+69%）、扣非歸母凈利潤(rùn)1.41億元（+62%）。2023Q2公司業(yè)績(jī)恢復(fù)快速增長(zhǎng)，主要系公司主要產(chǎn)品受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升。
　　渠道布局完善，產(chǎn)品覆蓋率持續(xù)提升。2023H1公司主動(dòng)脈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.97億元，術(shù)中支架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.63億元，外周及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.61億元。主動(dòng)脈介入領(lǐng)域，公司產(chǎn)品種類齊全，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，公司主動(dòng)脈腔內(nèi)介入產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)29%，中國(guó)市場(chǎng)排名第一。同時(shí)積極布局周圍血管介入產(chǎn)品管線，新產(chǎn)品上市助力搶占外周市場(chǎng)。公司終端營(yíng)銷渠道布局完善，目前產(chǎn)品已覆蓋國(guó)內(nèi)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，與近249家經(jīng)銷商開展合作，下沉二、三、四線城市，加大產(chǎn)品覆蓋率。其中，Castor？分支型主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)已累計(jì)覆蓋950余家終端醫(yī)院，累計(jì)植入超18000例；Minos？腹主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)已累計(jì)覆蓋700余家終端醫(yī)院，累計(jì)植入超5000例；ReewarmPTX藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管已累計(jì)覆蓋750余家醫(yī)院，累計(jì)植入超15000例；于去年前后上市的2款創(chuàng)新產(chǎn)品Fontus？分支型術(shù)中支架系統(tǒng)、Talos？直管型胸主動(dòng)脈覆膜支架系統(tǒng)快速推廣，累計(jì)共進(jìn)入200余家醫(yī)院，累計(jì)植入近2000例，產(chǎn)品覆蓋率持續(xù)提升。
　　加強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)開拓力度，海外收入增長(zhǎng)迅猛。2023H1公司海外銷售收入同比增長(zhǎng)超過114%，公司目前已銷售覆蓋28個(gè)國(guó)家，業(yè)務(wù)拓展至歐洲、拉美和東南亞等地；其中，Minos？腹主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)和HerculesLowProfile直管型覆膜支架及輸送系統(tǒng)兩款產(chǎn)品在哥倫比亞成功完成首例植入，分別進(jìn)入第15和第16個(gè)海外國(guó)家；Castor？分支型主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)累計(jì)已進(jìn)入13個(gè)國(guó)家。Hercules？球囊擴(kuò)張導(dǎo)管上市后臨床表現(xiàn)優(yōu)異，于2016年取得CE認(rèn)證，目前已進(jìn)入阿根廷、巴西、英國(guó)、日本等8個(gè)海外國(guó)家。公司持續(xù)推進(jìn)前述創(chuàng)新性產(chǎn)品在國(guó)際業(yè)務(wù)市場(chǎng)的開拓力度，進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.76/6.19/7.80億元，增速分別為33%/30%/26%，對(duì)應(yīng)PE分別為24/18/14倍。公司作為國(guó)產(chǎn)主動(dòng)脈及外周介入領(lǐng)先企業(yè)，Castor、Fontus等明星產(chǎn)品快速放量，持續(xù)加大市場(chǎng)覆蓋，同時(shí)快速推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品上市，加速海外市場(chǎng)拓展，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速發(fā)展。首次覆蓋，給予“買入”建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。