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上一交易周板塊表現(xiàn)：上證綜指累計(jì)下跌2.17%，報(bào)收3,064.07。滬深300累計(jì)下跌1.98%，報(bào)收3,709.15。創(chuàng)業(yè)板累計(jì)下跌3.71%，報(bào)收2,040.40。上證50指數(shù)累計(jì)下跌0.89%，報(bào)收2,485.33。社會(huì)服務(wù)板塊下跌2.43%，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列第10。社會(huì)服務(wù)行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.45pct。上一交易周社會(huì)服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中全部下跌，跌幅由低到高分別為：專業(yè)服務(wù)（0.68%）、教育（-2.39%）、旅游及景區(qū)（-2.94%）、旅游零售（-5.78%）、酒店餐飲（-6.79%）。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　23H1多家社服公司中報(bào)披露，復(fù)蘇預(yù)期得到階段性驗(yàn)證。部分文旅產(chǎn)業(yè)鏈和本地消費(fèi)公司如同慶樓、豫園股份、嶺南控股、長(zhǎng)白山、王府井、宋城演藝、黃山旅游等在近期公布半年報(bào)數(shù)據(jù)，其業(yè)績(jī)多實(shí)現(xiàn)同比高增。23年以來(lái)文旅出行和本地消費(fèi)的復(fù)蘇預(yù)期得到部分兌現(xiàn)。
　　暑期出行火熱，國(guó)內(nèi)游較19年實(shí)現(xiàn)多維度增長(zhǎng)。據(jù)攜程發(fā)布的《2023年暑期出游市場(chǎng)報(bào)告》，今年暑期，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)較19年實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，出境游復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著。國(guó)內(nèi)：暑期機(jī)票訂單中家庭出游是增長(zhǎng)最快的群體，訂單量較2019年同期增長(zhǎng)超過(guò)五成。另一方面賽事演出是暑期最熱門(mén)的標(biāo)簽，展演門(mén)票+酒店住宿套餐火熱，同時(shí)對(duì)演出場(chǎng)館周邊及目的地的旅游消費(fèi)帶動(dòng)作用顯著。境外：截至8月23日，暑期跨境航班量較19年同期已恢復(fù)接近五成，暑期出境機(jī)票均價(jià)同比降低66%，高于19年同期15%。
　　暑期接近尾聲，十一國(guó)慶小長(zhǎng)假出游開(kāi)始預(yù)熱。驢媽媽旅游網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自8月10日文化和旅游部發(fā)布恢復(fù)全國(guó)旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴有關(guān)國(guó)家和地區(qū)（第三批）出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)的通知以來(lái)，近期前往旅游平臺(tái)咨詢國(guó)慶長(zhǎng)假出境游的人次環(huán)比上月同期增長(zhǎng)150%。出境游目的地簽證辦理業(yè)務(wù)需求也較高，部分熱門(mén)出境目的地產(chǎn)品價(jià)格較19年漲幅明顯。國(guó)慶小長(zhǎng)假有望助推出境游進(jìn)一步修復(fù)。
　　投資建議
　　暑期出行熱度較高，各類出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，有望助推產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司Q3業(yè)績(jī)環(huán)比進(jìn)一步增長(zhǎng)。后續(xù)十一小長(zhǎng)假有望助推出境游進(jìn)一步修復(fù)。我們重點(diǎn)看好業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性強(qiáng)，受假期出行催化的景區(qū)演藝行業(yè)相關(guān)公司，包括受益于長(zhǎng)線游客流恢復(fù)和出行半徑提高的麗江股份、卡位優(yōu)質(zhì)的宋城演藝。推薦演藝演出產(chǎn)業(yè)鏈中掌握高價(jià)值的創(chuàng)意策劃能力、且不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)廣度的鋒尚文化。此外，我們看好受益于客流修復(fù)、商務(wù)活動(dòng)復(fù)蘇的連鎖酒店品牌錦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且順應(yīng)中高端酒店市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的君亭酒店；資源稟賦優(yōu)質(zhì)的黃山旅游、長(zhǎng)白山，重點(diǎn)布局周邊游的中青旅、天目湖；出入境游有望后續(xù)隨運(yùn)力和政策放寬而實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)的眾信旅游，且受益于會(huì)展需求恢復(fù)的嶺南控股；承接餐飲、宴會(huì)需求復(fù)蘇的同慶樓；免稅龍頭中國(guó)中免，以及“有稅+免稅”雙輪驅(qū)動(dòng)的王府井；受益于促就業(yè)政策推動(dòng)的人服龍頭科銳國(guó)際，具有生活及高頻消費(fèi)屬性的豫園股份。建議關(guān)注出行產(chǎn)業(yè)鏈、演藝產(chǎn)業(yè)鏈、賽事產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)標(biāo)的。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　商旅出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。