>> 信達證券-社會服務雙周專題：暑運客流保持高位，看好下半年旅游市場復蘇-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1349KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮,王越 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
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雙周專題：暑期出行需求旺盛，鐵路日均客流處于高位。7月1日至8月21日，全國鐵路已累計發(fā)送旅客7.01億人次，日均客運量1348.10萬人次，日均開行旅客列車達10444列，較19年同期增長15.8%，鐵路客流持續(xù)保持高位運行。其中，8月19日全國鐵路發(fā)送旅客1568.6萬人次，為暑運單日旅客發(fā)送量歷史新高。對比以往重要節(jié)假日的數據，23年五一假期全國鐵路發(fā)送旅客9049萬人次，日均發(fā)送旅客1809.8萬人次，23年春運期間全國鐵路發(fā)送旅客3.48億人次，日均發(fā)送旅客870萬人次，暑運日均客流已超過春運水平。
多景區(qū)暑期客流量保持高位運行，Q3有望取得較好業(yè)績表現。以2019年景區(qū)上市公司各季度營收及業(yè)績?yōu)槔?，三季度通常為景區(qū)旺季，平均收入占比約35%，平均業(yè)績占比達到108%，這意味著部分景區(qū)需要靠三季度扭轉其他季度虧損實現盈利。暑期需求持續(xù)高漲反映景區(qū)景氣度提高，結合此前雙周專題提到中國旅游研究院調高下半年游客預期，我們預計景區(qū)Q3乃至下半年有望取得較好業(yè)績表現。
雙周觀點：1）出行：TOP3 RevPAR持續(xù)創(chuàng)階段性新高，商務與休閑市場均創(chuàng)下年內最高入住率（230806-230812）。TOP3數據：周度：Occ 83%（環(huán)比+3.12pct）；ADR 383元（環(huán)比+1.7%）；RevPAR 318元（環(huán)比+5.7%）。周三、四入住率87.2%/87.0%，環(huán)比上周均有上漲。休閑&商務。休閑周度：Occ 85.23%（環(huán)比+3.88pct）；ADR 732元（環(huán)比+2.2%）；RevPAR 624元（環(huán)比+7.1%）。商務周度：Occ 79.61%（環(huán)比+4.14pct）；ADR 646元（環(huán)比+0.3%）；RevPAR 514元（環(huán)比+5.8%）。8月第一周商務市場受華北地區(qū)自然災害影響數據環(huán)比回落，第二周商務出差復蘇，ADR維持高位，OCC有明顯改善，帶動RevPAR增長5.8%。休閑市場OCC突破7月80%中樞，創(chuàng)下年內新高，ADR延續(xù)7月增長態(tài)勢，我們認為或由于部分暑期親子群體7月補課導致出行需求在8月初釋放，帶動休閑市場接連提升，到8月中下旬開學季前預計長線游降溫，城市周邊游、郊游或將迎來暑期最后一波熱度。我們預期8月出行將維持7月熱度，對Q3及之后的出行市場需求當前維持謹慎樂觀態(tài)度。
2）免稅：政府密集投放消費券拉動免稅銷售、海南客流景氣度延續(xù)，堅定看好海南免稅基本面改善。7月以來海南省已密集發(fā)放約3輪離島免稅消費券及2輪線上會員購消費券，有效提振海南免稅銷售表現；同時，當前海南兩大機場客流接近五一當周及一月中旬水平，出境游恢復背景下，海南作為熱門境內旅游目的地仍保持強大客流吸引力；此外，免稅商香化供給改善及折扣力度略有加大亦對銷售表現有所促進，近期海南免稅邊際改善明顯，拐點或已基本確立。展望后續(xù)，仍有較多催化待逐步釋放，隨三亞2號地及兩大頂奢有望于十一旺季開業(yè)，海棠灣客流吸引力及承載能力將更上層樓，新海港Gucci&Prada或于年內陸續(xù)開業(yè)、品牌引入及重裝進展持續(xù)，有望加速銷售爬坡，宏觀經濟預期向好及消費力恢復亦值得期待。
2021年以來外資持股社會服務板塊總市值整體呈現下降趨勢。8月9日至8月22日社會服務板塊外資持股市值從98.56億下降至89.57億，占比從1.81%下降至1.71%。從外資重點公司持股變動情況看，近期外資對中國中免、宋城演藝、錦江酒店有所減持，對廣州酒家有所增持。2023年8月9日至2023年8月22日，外資減持中國中免911萬股，持股比例自8.96%降至8.50%；減持宋城演藝541萬股，持股比例自3.39%降至3.15%；減持錦江酒店27萬股，持股比例自4.46%減至4.44%；增持廣州酒家16萬股，持股比例自2.59%升至2.62%。
投資建議：重點標的：（1）餐飲：重點關注海倫司，百勝中國，同慶樓，建議關注奈雪的茶、九毛九。（2）酒店：重點關注錦江酒店、君亭酒店、金陵飯店，建議關注首旅酒店、華住集團。（3）旅游：重點關注宋城演藝、中青旅、麗江股份、天目湖，建議關注眾信旅游、嶺南控股、長白山、桂林旅游、復星旅游文化。（4）航空機場：重點關注春秋航空，美蘭空港，上海機場，中國國航。
風險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降；出行復蘇不及預期；需求通脹上行風險。
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