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一周主要回顧與展望：本周社會(huì)服務(wù)板塊和商貿(mào)零售板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年8月21日至2023年8月25日期間商貿(mào)零售指數(shù)下跌4.41%，相對(duì)滬深300指數(shù)下降2.43%，在申萬一級(jí)行業(yè)里排名第26位；社會(huì)服務(wù)指數(shù)下跌2.43%，相對(duì)滬深300指數(shù)下降0.45%，在申萬一級(jí)行業(yè)里排名第10位。
　　暑期旺季推動(dòng)出行需求，航班數(shù)量恢復(fù)至19年水平。暑期旺季國內(nèi)旅游人數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到13.31億人次，占全年國內(nèi)旅游出游人數(shù)的20.18%。全國鐵路暑運(yùn)客流持續(xù)保持高位運(yùn)行，7月1日至8月21日，已累計(jì)發(fā)送旅客7.01億人次。全國鐵路日均開行旅客列車達(dá)10444列，較2019年同期增長15.8%。8月14日至8月20日，全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班量近10.9萬架次，日均航班量15692架次，同比2022年上升62.3%，同比2019年上升1.9%。國內(nèi)航班量約10.02萬架次，恢復(fù)至2019年的112.9%。國際航班量為7584架次，同比2022年上升920.7%，同比2019年下降51.8%。2023年7月，全民航旅客運(yùn)輸量約為6186萬人次，同比2019年提升4.3%，為今年首超2019年的月份。
　　餐飲業(yè)總體呈現(xiàn)波浪式復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場消費(fèi)形成K型分化。上半年餐飲零售收入2.43萬億元，同比增長21.4%。7月零售數(shù)據(jù)顯示，餐飲零售額當(dāng)月同比增長15.8%，高于整體商品零售增長的1%，但增長率相比上半年有所放緩。紅餐品牌研究院將餐飲復(fù)蘇分為三個(gè)階段，整體餐飲復(fù)蘇呈波浪式發(fā)展。我國餐飲行業(yè)可根據(jù)需求和價(jià)格敏感度分為四個(gè)區(qū)域，不同區(qū)域恢復(fù)時(shí)間有所不同。我國餐飲市場整體消費(fèi)向兩端延伸，消費(fèi)結(jié)構(gòu)呈啞鈴狀，高端餐飲和剛需餐飲各有受眾，但中客單價(jià)餐飲則面臨較大壓力。2022年10月至2023年5月，人均300元以上的高端餐飲門店占比下降，人均50-300元的中端餐飲門店數(shù)占比上漲。
　　暑期跟團(tuán)出境游火熱，賽事演出、研學(xué)游、沉浸式逛景區(qū)等成為暑期消費(fèi)熱點(diǎn)。攜程數(shù)據(jù)顯示，今年暑期出境游跟團(tuán)訂單量環(huán)比前兩個(gè)月增長近六成。親子家庭報(bào)名的訂單占比達(dá)52%，此比例高于國內(nèi)親子跟團(tuán)游的46%。暑期攜程為超20場展演活動(dòng)推出“演出+X”套餐，平臺(tái)上“展演門票+酒店住宿”套餐火熱，帶動(dòng)目的地直接文旅消費(fèi)超千萬。今年暑期研學(xué)游報(bào)名人次較去年翻2倍；暑期1-2日獨(dú)立營的訂單數(shù)占總數(shù)51%，同比增長173%，較疫前增長近8倍；5日產(chǎn)品取代了疫前14日的產(chǎn)品成為暑期銷售主力。今年暑期國內(nèi)景區(qū)門票預(yù)訂人次恢復(fù)至2019年的315%，博物館類景區(qū)門票預(yù)訂量同比去年增長2倍。“門票+X”套餐類產(chǎn)品數(shù)量比疫前提升了978%，暑期夜游產(chǎn)品銷量較2019年增長692%。
　　投資分析意見：暑期出游結(jié)構(gòu)化亮點(diǎn)紛呈，賽事演出、研學(xué)游、“演出+X”等成為熱點(diǎn)的背后，是消費(fèi)者對(duì)沉浸式、體驗(yàn)感強(qiáng)的文旅項(xiàng)目需求的釋放。我們認(rèn)為，具有優(yōu)質(zhì)運(yùn)營能力和產(chǎn)品開發(fā)能力的景區(qū)業(yè)績彈性仍有向上釋放空間。餐飲板塊在中秋國慶節(jié)假日影響下供需兩端有望進(jìn)一步提振，婚宴、商務(wù)宴請(qǐng)等價(jià)格不敏感但需求穩(wěn)定的場景復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。推薦：1）餐飲：廣州酒家、同慶樓；2）景區(qū)：天目湖、宋城演藝、中青旅；3）酒店：華住、首旅酒店；4）人力資源：北京人力，科銳國際；5）免稅：中國中免，王府井。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，人均消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。