>> 開源證券-老鳳祥(600612)公司信息更新報告：上半年業(yè)績增長良好，三年行動計劃穩(wěn)步推進-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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公司2023年上半年營收同比+19.6%、歸母凈利潤同比+43.0%
公司發(fā)布半年報：2023H1實現(xiàn)營收403.44億元（+19.6%）、歸母凈利潤12.73億元（+43.0%）；2023Q2實現(xiàn)營收157.85億元（+3.2%），歸母凈利潤5.57億元（+15.1%）。我們認(rèn)為，公司品牌積淀深厚，渠道擴張疊加國企改革，《三年行動計劃》有望推動成長提速。我們維持先前盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為22.01/25.78/29.80億元，對應(yīng)EPS為4.21/4.93/5.70元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為15.2/13.0/11.2倍，維持“買入”評級。
上半年盈利能力提升明顯，中國第一鉛筆有限公司貢獻可觀利潤
由于公司商業(yè)模式特征，2022Q2經(jīng)營業(yè)績相對穩(wěn)定，2023Q2不存在明顯低基數(shù)效應(yīng)，營收增速相較于2023Q1有所放緩。按合同產(chǎn)生的收入口徑，分業(yè)務(wù)看，2023H1公司珠寶首飾/黃金交易/筆類業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入356.04/43.51/0.98億元，分別同比+21.8%/+2.2%/+85.2%。主要二級子公司中，2023H1上海老鳳祥/中國第一鉛筆有限公司分別實現(xiàn)利潤總額21.0/3.0億元，分別同比+32.1%/+3419.8%。盈利能力方面，2023H1公司綜合毛利率為8.46%（+0.77pct），提升明顯或因為報告期內(nèi)黃金價格持續(xù)上漲，帶來黃金原材料庫存增值和銷售毛利率增厚；期間費用方面，銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.40%/0.61%/0.23%，同比分別+0.11pct/+0.01pct/-0.13pct，整體基本穩(wěn)定。
制定公司高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃，對市場鞏固拓展等做出具體部署
?。?）渠道：2023H1公司凈增營銷網(wǎng)點22家，報告期末總數(shù)達5631家，按三年行動計劃要求，公司落實總經(jīng)銷責(zé)任，激發(fā)總經(jīng)銷管理市場、拓展市場的積極性。
?。?）產(chǎn)品：公司不斷挖掘品牌內(nèi)涵，豐富產(chǎn)品體系，于上?！拔逦遒徫锕?jié)”期間舉辦了“鳳祥喜事”主題產(chǎn)品首發(fā)和老鳳祥175周年大師獻禮作品全國發(fā)售。
?。?）雙百行動：公司持續(xù)落實職業(yè)經(jīng)理人制度，同時推進工美板塊下屬企業(yè)的自然人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作及工商變更工作，為企業(yè)新一輪發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、市場競爭加劇、改革效果不及預(yù)期等。
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