>> 中泰證券-心脈醫(yī)療(688016)介入龍頭業(yè)績高增，創(chuàng)新產(chǎn)品快速推廣-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝木青，于佳喜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：近期，公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.22億元，同比增長35.49%，歸母凈利潤2.80億元，同比增長29.99%，扣非凈利潤2.60億元，同比增長27.14%。
分季度來看：2023年單二季度實現(xiàn)收入3.36億元，同比增長67.25%，歸母凈利潤1.55億元，同比增長68.97%，扣非凈利潤1.41億元，同比增長61.71%，公司單季度業(yè)績實現(xiàn)高增，主要得益于術(shù)中、胸主等新產(chǎn)品的快速放量，同時也與2022Q2同期的低基數(shù)有關(guān)。
研發(fā)、銷售等投入增加影響短期盈利能力。公司2023年上半年銷售費用率10.17%，同比提升2.64 pp，管理費用率4.37%，同比提升0.20 pp，財務費用率-0.80%，同比提升0.41 pp，研發(fā)費用率12.29%，同比提升0.82 pp。公司期間費用率有所增加，主要因相關(guān)研發(fā)、營銷投入力度持續(xù)加大，團隊規(guī)模擴張等因素，同時收入規(guī)模的擴大帶動公司毛利率有所回升，2023H1公司毛利率77.10%，同比提升1.11 pp，凈利率44.62%，同比下降1.84 pp。
介入新品放量顯著，入院量、手術(shù)量快速提升。2023年上半年，國內(nèi)診療需求顯著恢復，心血管手術(shù)量快速增加，公司業(yè)績呈現(xiàn)加速增長趨勢，2023H1公司主動脈產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.97億元，術(shù)中支架產(chǎn)品收入0.63億元，外周介入收入0.61億元，其中胸主核心產(chǎn)品Castor、腹主核心產(chǎn)品Minos累計植入量分別達到1.8萬例和5000例，外周介入領域Reewarm藥物球囊的植入量也超過了1.5萬臺；同時術(shù)中新品Fontus和直管胸主支架Talos的入院推廣也取得良好成效，截止2023年6月末累計進院超過200家。隨著臨床應用覆蓋率的不斷提升，終端植入量有望持續(xù)高增，帶動公司業(yè)績快速增長。
海外業(yè)務穩(wěn)步推進，更多創(chuàng)新產(chǎn)品有望迎來收獲。2023年上半年公司持續(xù)推進創(chuàng)新產(chǎn)品在國際市場的開拓，目前已經(jīng)累計覆蓋28個國家，在Minos、HLP等核心品種的驅(qū)動下，2023年上半年公司海外業(yè)務收入同比增長超過114.25%，隨著更多臨床性能優(yōu)異產(chǎn)品的認證獲批，公司海外業(yè)務有望延續(xù)高增趨勢。同時公司進一步加快主動脈以及外周介入領域的重點項目推進，主動脈阻斷球囊、靜脈支架等核心產(chǎn)品均提交注冊，新一代分支型主動脈支架開始臨床隨訪，充足的在研儲備確保了中長期業(yè)績快速增長的持續(xù)性。
盈利預測與投資建議：根據(jù)半年度業(yè)績，我們調(diào)整盈利預測預計國內(nèi)血管介入手術(shù)有望快速復蘇，公司主動脈、外周高端新品有望持續(xù)放量，預計2023-2025年公司收入11.73、15.39、20.38億元，同比增長31%、31%、32%，預計歸母凈利潤為4.64、6.14、8.10億元，同比增長30%、32%、32%，調(diào)整前4.47、5.92、7.80億元?？紤]到公司是國內(nèi)血管介入龍頭企業(yè)，競爭優(yōu)勢顯著，未來有望憑借一系列主動脈以及外周介入創(chuàng)新產(chǎn)品維持高增長態(tài)勢，維持“買入”評級。
風險提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風險、市場競爭加劇風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。
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