>> 華泰證券-杭州銀行(600926)業(yè)績持續(xù)增長，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，安娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績持續(xù)增長，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異
1-6月歸母凈利潤、營業(yè)收入、PPOP同比+26.3%、+6.1%、+4.2%，增速較1-3月-1.8pct、-1.5pct、+0.4pct，歸母凈利潤增速在目前公布中報及業(yè)績快報的城商行中排名第2。1-6月年化ROA、ROE分別同比+0.10pct、+2.04pct至1.00%、18.86%。鑒于中收有所承壓，我們預(yù)測2023-25年EPS 2.43/2.88/3.42元（前值2.46/2.96/3.56元），23年BVPS預(yù)測值15.55元，對應(yīng)PB0.75倍。可比公司23年Wind一致預(yù)測PB均值0.72倍，公司根植優(yōu)質(zhì)區(qū)域，但息差有所承壓，我們給予23年目標PB 0.95倍，目標價14.77元，維持“增持”評級。
規(guī)模擴張趨緩，負債成本優(yōu)化
6月末公司總資產(chǎn)、貸款、存款同比+13.8%、+17.0%、+12.3%，較3月末分別-2.6pct、-2.1pct、-3.5pct。信貸擴張有所放緩主要因投放前置及二季度需求較弱所致。23Q2新增貸款中零售、對公（含貼現(xiàn)）占比分別為39%、61%。1-6月凈息差1.56%，較22年-13bp，主要由于資產(chǎn)端貸款定價下行拖累。1-6月生息資產(chǎn)收益率較22年-13bp至3.93%，其中貸款收益率較22年-26bp至4.70%。公司積極調(diào)整存款結(jié)構(gòu)和定價，負債端成本有所改善，1-6月計息負債成本率較22年-1bp至2.31%，其中存款成本率較22年-3bp至2.23%。6月末活期率較3月末+0.1pct至49.7%。
中收有所承壓，其他非息回暖
1-6月非息收入同比+1.8%，增速較1-3月+4.3pct，主要由于投資類收益有所回暖。1-6月中收同比-17.1%，較1-3月-10.1pct，主要因資本市場波動，理財業(yè)務(wù)收縮，1-6月托管及其他受托業(yè)務(wù)收入同比-24.9%。6月末公司非保本理財余額3355億元，較22年末-6.8%。1-6月投資類收入（投資收益+公允價值變動+匯兌損益）同比+17.1%，較1-3月+15.9pct，主要因交易性金融資產(chǎn)的估值變化帶動公允價值變動損益同比+39.1%。
撥備維持高位，信用成本下行
6月末不良率、撥備覆蓋率為0.76%、571%，較3月末持平、+2pct，資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平。對公貸款、零售貸款不良率分別較22年末-0.10pct、+0.13pct。6月末關(guān)注率較3月末+16bp至0.44%，前瞻性指標有所波動。測算23Q2年化不良生成率為0.49%，較Q1+0.11pct。測算23Q2年化信用成本為1.02%，同比-0.65pct，信用成本下行驅(qū)動利潤釋放。6月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.69%、8.14%，較3月末-0.05pct、+0.04pct。測算80億定增完成后將提升公司核充率0.74pct至8.88%。
風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
|
|
