>> 國泰君安-石英股份(603688)2023年中報點(diǎn)評：量價齊升，繼續(xù)展現(xiàn)彈性-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公布2023年中報，高純砂量價齊升，新增產(chǎn)能成長性加碼。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。2023年中報實現(xiàn)收入34.34億，同比增長392%，歸母凈利潤24.31億，同比提升742%，超過市場預(yù)期。考慮公司新建產(chǎn)能成長性繼續(xù)加碼以及光伏裝機(jī)量的高增將有望繼續(xù)拉升高純砂的價格，我們上調(diào)23-25年EPS至16.98、28.60、39.01元（+4.28，+7.31，+10.02），根據(jù)可比公司23年平均10.35x PE，維持目標(biāo)價175.81元。
高純石英砂量價齊升，新增產(chǎn)能成長性加碼。我們判斷22H1公司2萬噸高純砂新增產(chǎn)能投放，23Q1-Q2滿產(chǎn)滿銷，預(yù)計Q2同比銷量50%左右增長。公司中報披露6萬噸新增石英砂產(chǎn)能預(yù)計23H2逐步達(dá)產(chǎn)，而考慮公司近期15億可轉(zhuǎn)債方案，建設(shè)半導(dǎo)體石英材料三期項目，最后將形成6萬噸高純石英砂及15萬噸半導(dǎo)體級高純石英砂產(chǎn)能，未來成長性將繼續(xù)加碼。
半導(dǎo)體業(yè)績繼續(xù)保持高增。2023H1公司半導(dǎo)體類產(chǎn)品收入同比增長90%，主要受益6000噸電子級石英產(chǎn)品2023年的全面達(dá)產(chǎn)，預(yù)計23全年新增產(chǎn)能助力半導(dǎo)體業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長。
利潤率反應(yīng)石英砂供需緊平衡。23Q2受益公司高純石英砂價格繼續(xù)攀升，毛利率同比繼續(xù)大漲近36個百分點(diǎn)至89.7%，判斷Q3毛利率也即將超過90%，Q2凈利率73%，大幅上漲的利潤率充分反應(yīng)了當(dāng)前高純石英砂的緊缺。考慮到光伏裝機(jī)的高增將有望繼續(xù)推動產(chǎn)業(yè)鏈需求的高景氣，我們認(rèn)為高純石英砂供需緊平衡將持續(xù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，原材料成本上漲。
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