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事件描述
　　石英股份發(fā)布一季度報(bào)告，營業(yè)收入12.23億元，同比增長371%；歸母凈利潤8.21億元，同比增長840%。
　　事件評(píng)論
　　2023Q1量價(jià)齊升。綜合考慮到產(chǎn)能爬坡、疫情等影響，我們預(yù)計(jì)23Q1銷量同比迎來較大增長。更重要的是，石英砂價(jià)格端是核心貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q1綜合銷售價(jià)格環(huán)比、同比均迎來較顯著增長。同時(shí)，我們判斷核心品種中內(nèi)層占比有望持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化是盈利能力改善另一支撐。最終來看，23Q1公司業(yè)績同比增長840%，毛利率84%，同比提升近30個(gè)pct，環(huán)比22Q4也提升近10個(gè)pct。
　　礦源供應(yīng)端穩(wěn)定，作為龍頭，公司優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大。公司當(dāng)下與同行做砂企業(yè)差距更多應(yīng)聚焦于技術(shù)端，因此對(duì)礦山儲(chǔ)量儲(chǔ)量認(rèn)知應(yīng)建立在對(duì)大小企業(yè)技術(shù)水平認(rèn)知差異基礎(chǔ)上?；诖?，公司與小企業(yè)的優(yōu)勢持續(xù)在放大（技術(shù)優(yōu)勢或是礦山儲(chǔ)量優(yōu)勢的重要載體）。基于此，高壁壘約束+需求持續(xù)景氣下，2023-2024年石英砂趨緊格局不變，價(jià)格的高彈性和強(qiáng)韌性依舊具備。
　　半導(dǎo)體快速破局，雙翼騰飛翱翔。公司深耕行業(yè)多年加大研發(fā)，半導(dǎo)體從品類拓展，下游應(yīng)用等均迎來較大突破。同時(shí)，半導(dǎo)體石英材料市場空間更大，于公司而言是另一個(gè)更大的藍(lán)海市場，也有望為公司提供第二成長曲線。
　　優(yōu)質(zhì)賽道，成長空間廣闊。進(jìn)一步，我們認(rèn)為，石英材料是少有的“長坡厚雪”賽道，市場空間大，競爭壁壘高，短期彈性足。2023年有望迎來“單品漲價(jià)+銷量擴(kuò)張+結(jié)構(gòu)優(yōu)化+產(chǎn)業(yè)外延”四層核心彈性。光伏砂提供當(dāng)下彈性，遠(yuǎn)期半導(dǎo)體迎來更大成長。
　　維持此前觀點(diǎn)不變，石英股份從賽道屬性、上下游格局來看較碳酸鋰等資源品遠(yuǎn)遠(yuǎn)占優(yōu)。我們認(rèn)為：1、拿過去周期視角解讀石英是對(duì)其顯著低估；2、中周期價(jià)格彈性，石英砂可能更大，當(dāng)下或只是半程階段；3、遠(yuǎn)期價(jià)格穩(wěn)定性，石英砂大概率更好；4、基本面全方位占優(yōu)映射到估值溢價(jià)占優(yōu)仍需認(rèn)知修復(fù)。
　　我們預(yù)計(jì)2023-2024年業(yè)績49、86億元，對(duì)應(yīng)PE為8.2、4.7倍，買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、同行業(yè)其他企業(yè)通過技術(shù)革新進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)；2、公司產(chǎn)能進(jìn)度較緩慢。