>> 長江證券-石英股份(603688)光伏高彈性得到兌現(xiàn)，2023年更上層樓-230323
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,李金寶 |
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事件描述
公司2022年實現(xiàn)營收20億元，同比增長109%；歸屬凈利潤10.5億元，同比增長274%；扣非歸屬凈利潤9.95億元，同比增長307%；業(yè)績在此前預(yù)告偏上限。
事件評論
分產(chǎn)品看：光伏石英砂是核心貢獻(xiàn)，全年外銷量3.08萬噸，同比增長119%；外銷砂均價3.94萬/噸（不含稅），同增84%，毛利率79%，同比提升23個pct，由此我們測算2022年公司石英砂噸成本為0.81萬/噸，同比下降13%。石英砂的收入和毛利率大幅改善主要來自下游高景氣度支撐下，公司量價齊升。光纖半導(dǎo)體收入3.7億，同增23%；毛利率55%，同比提升16個pct。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司在獲得主要海外半導(dǎo)體廠商認(rèn)證后，產(chǎn)品銷售市場逐步打開。傳統(tǒng)光源收入3.28億，同比增長1%；毛利率47.8%，同比提升4.2個pct，此領(lǐng)域公司毛利率尚能持續(xù)改善主要來自傳統(tǒng)光源向特種光源領(lǐng)域切換帶來的結(jié)構(gòu)性增長。不難看出公司每一項業(yè)務(wù)的毛利率均迎來改善，反映公司經(jīng)營較為健康，石英砂更為顯著。
此外，報告期內(nèi)公司公允資產(chǎn)變動收益5900萬，主要是參股企業(yè)凱德石英上市+投資入股某半導(dǎo)體企業(yè)等貢獻(xiàn)。單季度看，我們預(yù)計隨著二期2萬噸逐步爬坡及石英砂價格的逐步上漲，單季度經(jīng)營持續(xù)改善，22Q4公司收入7.7億元，同比大幅增長174%；22Q4歸屬凈利潤4.82億，同增357%，環(huán)增72%。
2023年來看，我們認(rèn)為隨著公司三期6萬噸產(chǎn)能在23Q3投產(chǎn)放量，公司石英砂產(chǎn)銷量有望迎來較大增長，對進(jìn)口砂的逐步取代有望加速。當(dāng)下，優(yōu)質(zhì)坩堝供應(yīng)不足矛盾加劇，部分拉晶廠想通過延長坩堝壽命，降低坩堝用料配比，目前看基本都無疾而終，這也恰恰反映“石英-坩堝”對拉晶廠重要性不言而喻。坩堝行業(yè)以量補壽命成為常態(tài)，因此實際消耗石英砂用量比預(yù)期要高，石英砂價格或迎來進(jìn)一步上漲契機。
當(dāng)前來看，基本面持續(xù)超預(yù)期下，公司估值回到較低位置，提供了較強安全邊際。預(yù)計2023-2024年業(yè)績35、58億元，PE為13、8倍，買入評級。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度較為緩慢；
2、石英砂價格上漲幅度較少。
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