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公司發(fā)布2022年報，盈利同比增長274%。公司高純石英砂景氣兌現(xiàn)，盈利能力大幅提升，積極推進石英材料產能擴張，市占率快速提升；維持增持評級。
　　支撐評級的要點
　　2022年盈利同比增長274%：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入20.04億元，同比增長108.62%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.52億元，同比增長274.48%，扣非盈利9.95億元，同比增長307.37%。
　　高純石英砂景氣兌現(xiàn)，盈利能力大幅提升：2022年，受產業(yè)鏈供需不平衡影響，高純石英砂價格持續(xù)上漲，公司實現(xiàn)石英砂收入12.15億元，同比增長302.29%，全年石英砂銷售量36,162噸，同比增長53.16%，其中外銷量30,836噸，同比增長223.09%，自用5,326噸。我們測算公司石英砂不含稅均價3.94萬元/噸，同比增長83.52%。2022年公司石英砂業(yè)務盈利能力大幅提升，實現(xiàn)毛利率79.46%，同比增長22.77個百分點。
　　石英管棒業(yè)務收入穩(wěn)定增長，盈利能力有所提升：2022年公司實現(xiàn)石英管棒收入7.70億元，同比增長51.47%。實現(xiàn)石英管棒銷量8,313噸，同比減少10.86%。實現(xiàn)毛利率51.47%，同比增長10.16個百分點。
　　積極推進石英材料產能擴張，市占率快速提升：公司憑借著在高純石英材料領域掌握的核心技術優(yōu)勢，加快國產化替代和市場開發(fā)，積極推進產能擴張，在實現(xiàn)20,000噸/年高純石英砂量產的情況下，60,000噸/年高純石英材料項目也如期啟動，預計在2023年可全面達產，公司市場占有率快速提升。目前公司與國內多家知名光伏企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系，未來有望繼續(xù)助力公司經營業(yè)績快速增長。
　　估值
　　在當前股本下，結合公司年報及行業(yè)供需與價格情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至9.60/15.98/20.25元（原預測2023-2025年每股收益為5.88/7.91/-元），對應市盈率12.9/7.8/6.1倍；維持增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　光伏政策風險；產品價格競爭超預期；下游擴產需求低于預期；國際貿易摩擦風險；技術迭代風險。