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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公布2022年年報(bào)，超過市場(chǎng)預(yù)期，高純砂量?jī)r(jià)齊升，2023年更值得期待
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.04億，同比大幅增長(zhǎng)108.62%，歸母凈利潤(rùn)10.52億，超過市場(chǎng)預(yù)期。考慮公司新建產(chǎn)能成長(zhǎng)性繼續(xù)加碼，我們上調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測(cè)至9.79、16.32（+3.75、+5.71）元，新增2025年EPS至22.24元，維持目標(biāo)價(jià)177.28元。
　　高純石英砂量?jī)r(jià)齊升，新增產(chǎn)能成長(zhǎng)性加碼。受22H1公司2萬噸高純砂新增產(chǎn)能投放帶動(dòng)，全年外銷高純石英砂3.08萬噸，同比繼續(xù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23H1新增1.5萬噸高純石英砂產(chǎn)能，后續(xù)4.5萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)23-24年逐步投產(chǎn)；而公司公告擬建設(shè)半導(dǎo)體石英材料三期項(xiàng)目，擬再建設(shè)6萬噸高純石英砂，成長(zhǎng)性再加碼。2023年高純石英砂成為全產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)凸顯，我們認(rèn)為石英股份作為2023年全國(guó)唯一產(chǎn)能新增量供應(yīng)方，繼續(xù)享受量?jī)r(jià)齊升帶來的業(yè)績(jī)彈性。
　　半導(dǎo)體業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增。2022年公司半導(dǎo)體類產(chǎn)品收入約3億，同比增長(zhǎng)85.92%，而公司6000噸電子級(jí)石英產(chǎn)品預(yù)計(jì)全部項(xiàng)目于2022年末投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年新增產(chǎn)能助力半導(dǎo)體業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
　　傳統(tǒng)光源業(yè)務(wù)擺脫LED燈替代，實(shí)現(xiàn)略增。公司通過不斷開發(fā)特種光源，正積極推進(jìn)高端光源用石英材料市場(chǎng)份額的持續(xù)增長(zhǎng)，逐步擺脫對(duì)傳統(tǒng)光源依賴，2022年傳統(tǒng)光源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.27億，在市場(chǎng)承壓背景下維持微增。通過進(jìn)入新領(lǐng)域，光源板塊整體毛利率也同比提升4.22個(gè)百分點(diǎn)至47.79%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度，半導(dǎo)體認(rèn)證進(jìn)展低于預(yù)期。