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事件：公司發(fā)布2023年半年報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入23.21億元，同比+9.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.55億元，同比+5.08%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.46億元，同比+20.78%。
　　點評：
　　毛紡紗線業(yè)務收入增長穩(wěn)健，羊絨業(yè)務利潤顯著提升。分業(yè)務看，23H1毛精紡紗線業(yè)務實現(xiàn)收入13.44億元，同比+5.9%，銷量及均價分別同比增長3.2%/2.6%。羊絨紗線業(yè)務實現(xiàn)收入5.66億元，同比+7.7%，銷量及均價分別同比+8.5%/-0.7%；羊絨業(yè)務利潤改善明顯，其中新澳羊絨/鄧肯公司分別實現(xiàn)凈利潤4024/1064萬元，同比分別+63.6%/扭虧為盈。毛條業(yè)務收入增長但利潤有所承壓，主要受上半年羊毛價格下跌影響。單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營收13.43億元，同比+9.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比-2.07%；扣非歸母凈利潤1.58億元，同比+20.87%。
　　毛利率及匯兌收益提升，扣非凈利率亮眼。23H1公司毛利率同比-1.3pcts至20.3%，其中，羊絨業(yè)務精細化管理疊加產能利用率提升，毛利率+6pcts至16.3%。23H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比+0.3/+0.2/+0.1/-0.9pct至1.7%/2.7%/ 2.4%/-0.7%，銷售費率增長主因宣傳、差旅、業(yè)務人員薪酬增加，財務費率下降主因利息收入及匯兌收益增加。受去年同期資產處置收益3574萬元（23H1資產處置損失20萬元）影響，公司凈利率同比-0.29pct至11.6%，扣非凈利率同比+1pct至10.6%。
　　內外銷市場韌性凸顯，品牌力提升加速全球市場布局。分渠道看，23H1公司內銷/外銷分別實現(xiàn)營收15.28/7.93億元，分別同比+16.9%/-2.4%。外銷有所下滑預計受美國進口中國毛紡產品比重下滑以及外需疲軟的影響。在國內消費市場弱復蘇，海外通脹壓力持續(xù)的背景下，公司經營表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，韌性凸顯。6月，公司在意大利舉辦“FEEL the XAttitude”品牌發(fā)布會，全新升級新澳品牌形象，擴大全球市場知名度。我們認為伴隨公司加快全球產能及營銷布局，海外市場的增長潛力值得期待。
　　投資建議：公司是毛紡細分行業(yè)龍頭，具備成本、交期、服務、品質優(yōu)勢，寬帶戰(zhàn)略推進業(yè)務多元化拓展，全球產能及營銷網絡布局奠定長期增長潛力。我們維持盈利預測，預計公司23/24/25年歸母凈利潤為4.7/5.6/6.7億元，對應當前市值PE為12/10/9倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：消費復蘇不及預期，原料價格大幅波動，客戶拓展不及預期。