>> 申萬宏源-新澳股份(603889)23Q2旺季營收新高，下半年業(yè)績增長有望提速-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平,求佳峰 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布23年中報，符合預期。23H1營收23.2億元（+9.5%），歸母凈利潤2.5億元（+5.1%），扣非凈利潤2.5億元（+20.8%）。其中，23Q2單季營收、扣非歸母凈利潤同比增速延續(xù)23Q1水平，絕對額創(chuàng)出歷史新高。23Q2營收13.4億元（+9.6%），歸母凈利潤1.6億元（-2.1%），扣非歸母凈利潤1.6億元（+20.9%）。
毛利上行+匯兌貢獻，盈利能力提升。根據公司中報：23H1毛利率20.3%（+1.3pct），期間費用率6.0%（-0.3pct），其中銷售/管理/研發(fā)費用率為1.7%/2.7%/2.3%，由于疫后各項活動增多，同比增長0.3/0.2/0.1pct，但財務費用率-0.7%，同比改善0.9pct，主要受益于人民幣匯率貶值，23H1匯兌凈收益2314萬元（+1721萬元），對應增厚凈利率約0.7pct。最終23H1扣非凈利率10.6%（+1.0pct），即使剔除匯兌收益也略有提升。
根據公司中報，兩大主要業(yè)務：1）毛精紡紗量價齊升，高毛利反映高附加值化。23H1毛精紡紗營收13.4億元（+5.9%），在上年同期高基數之上，銷量/均價分別同比增長3.2%/2.6%，毛利率25.7%（+0.5pct），依托規(guī)模效益、成本優(yōu)勢、結構升級而繼續(xù)上行。2）羊絨業(yè)務增利顯著，第二曲線步入黃金成長期。23H1羊絨紗線營收5.7億元（+7.7%），其中銷量同比增長8.5%，但混紡產品占比提升導致均價略有下跌。精細化管理+產能利用率提升，23H1羊絨業(yè)務毛利率16.3%（+6.0pct），盈利能力躍升，但距離行業(yè)正常水平仍有提升空間。子公司新澳羊絨23H1凈利潤4024萬，同比大增63.6%，已達成22全年凈利潤的74%。根據公司官方公眾號披露的中國毛紡織行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據，公司22年在精梳羊毛紗/粗梳羊絨紗的全球市占率分居第二/第三名。
海外產業(yè)布局進一步深化，全球競爭力上臺階。1）越南基地開工在即，首期產能有望24年投產。根據公司22年12月《關于全資子公司擬在越南投資建廠的公告》，公司擬在越南西寧投資不超過1.54億美元，分步建成5萬錠（約6500噸/年）高檔精紡生態(tài)紗紡織染整項目，我們預計首期2萬錠將在24下半年投產，在全球紡織產業(yè)鏈轉移大趨勢下，東南亞產能競爭力將日益凸顯。2）佛羅倫薩發(fā)布全新品牌形象升級，擴大國際知名度。6月28日新澳“FEEL the XAttitude”品牌發(fā)布會在意大利佛羅倫薩成功舉辦，以“X”為核心品牌標識的全新視覺形象正式亮相，市場反響熱烈。過去公司已建立遍及全球十多個國家和地區(qū)的辦事處，未來全球化產能對接全球化營銷網絡，交付能力將大幅提升。
羊毛、羊絨紗線國際化供應商，產銷兩旺驅動業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。當前在手訂單飽滿，23Q2旺季延長至23Q3基本確認。維持盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤4.6/5.6/6.8億元，對應PE為13/10/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：羊絨紗線業(yè)務產能釋放進度不及預期；原材料價格劇烈波動；新材料替代。
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