>> 國盛證券-江蘇雷利(300660)233H1利潤穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率改善-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入14.69億元，同比增長0.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比增長8.18%。
2023H1利潤穩(wěn)健增長，綜合毛利率提升至歷史最高水平。得益于公司在汽車、新能源、小家電等領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，公司上半年實現(xiàn)收入正增長，其中汽車零部件、小家電、醫(yī)療領(lǐng)域分別同比增長22.43%、14.31%、3.71%。同時，公司在上述領(lǐng)域的業(yè)務(wù)毛利率較高，由收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化、匯兌收益帶來的毛利率提振作用明顯，2023H1公司綜合毛利率達(dá)到30.71%，處于年度綜合毛利率最高水平。隨著公司在醫(yī)療、工控等高附加值領(lǐng)域業(yè)務(wù)放量，綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。
多領(lǐng)域突破新市場，全方位戰(zhàn)略布局支撐未來成長：近年來公司在組件化及機(jī)電軟一體化產(chǎn)品方面持續(xù)布局，以此鞏固技術(shù)優(yōu)勢并擴(kuò)張業(yè)務(wù)邊界，以實現(xiàn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。截至2023年6月30日，公司已在多領(lǐng)域取得突破。
?。?）新能源、汽車領(lǐng)域，公司開發(fā)的汽車、儲能用電子水泵系列等新產(chǎn)品已成功在新能源商用車、儲能等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，同時也將同類產(chǎn)品拓展至數(shù)據(jù)中心冷卻領(lǐng)域，目前處于客戶樣機(jī)測試階段；車用激光雷達(dá)電機(jī)已經(jīng)進(jìn)入了批量生產(chǎn)階段，車用電動空調(diào)執(zhí)行器及主動安全電機(jī)已經(jīng)進(jìn)入樣品測試階段，車用電動空調(diào)壓縮機(jī)控制器已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)階段；
?。?）家電領(lǐng)域，公司推出洗碗機(jī)智能分配系統(tǒng)解決方案，定點(diǎn)格力的新產(chǎn)品空調(diào)無刷電機(jī)已經(jīng)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段；
?。?）醫(yī)療器械領(lǐng)域，呼吸機(jī)用音圈電機(jī)已經(jīng)獲得客戶認(rèn)可，處于批量生產(chǎn)階段，以上新產(chǎn)品實現(xiàn)了醫(yī)療器械領(lǐng)域關(guān)鍵零部件的進(jìn)口替代；
?。?）工控領(lǐng)域，微型滑動絲桿、行星滾珠及滾柱絲桿、無刷空心杯電機(jī)及其精密傳動組件、伺服電機(jī)等目前也都處于樣品測試階段。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為34.32/41.92/51.72億元，歸母凈利潤分別為3.11/3.82/4.86億元，對應(yīng)PE分別為28.4/23.2/18.2X。公司不斷完善產(chǎn)品矩陣并切入新興領(lǐng)域，有望實現(xiàn)估值、業(yè)績雙提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新領(lǐng)域、新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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