>> 國金證券-科士達(002518)新能源業(yè)務(wù)爆發(fā)，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
2023年8月28日公司披露半年報，2023年上半年實現(xiàn)營收28.2億元，同比增長85.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元，同比增長129.9%。其中，Q2實現(xiàn)營收14.2億元，同比增長47.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同比增長63.4%。
經(jīng)營分析
新能源業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，盈利能力持續(xù)提升：上半年逆變器及儲能實現(xiàn)收入15億元，同比增長291.0%，毛利率27.9%，同比增加2.0pct。分業(yè)務(wù)來看，上半年主營儲能業(yè)務(wù)的時代科士達實現(xiàn)收入9.8億元，凈利潤0.97億元，凈利率9.9%，盈利能力保持穩(wěn)定；主營光伏逆變器、儲能PCS等業(yè)務(wù)的深圳科士達新能源實現(xiàn)收入6.7億元，同比增長249%，凈利潤0.87億元，同比增長691%，凈利率13.0%，同比提升2.0pct。公司在國內(nèi)大型光伏電站、工商業(yè)/戶用分布式光伏及儲能領(lǐng)域均取得顯著成績。
數(shù)字經(jīng)濟驅(qū)動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，盈利質(zhì)量大幅提升：上半年公司數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)收入12.3億元，同比增長17.4%，毛利率38.0%，同比增加7.4pct。數(shù)字經(jīng)濟時代，以ChatGPT為代表的人工智能應(yīng)用的快速發(fā)展，有望加速新一輪云計算基礎(chǔ)設(shè)施投資周期啟動，公司作為業(yè)內(nèi)最老牌、產(chǎn)品品類最齊全的數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商，預(yù)計未來收入將保持穩(wěn)步增長。
收入高增帶動費用率下降：公司毛利率32.87%，同比增加2.42pct，凈利率18.44%，同比增加3.97pct，凈利率提升主要來自于毛利率的改善，另一部分則得益于收入高增長帶來的費用率下降，上半年公司三項費用率合計10.90%，同比下降3.36 pct。
海外收入增長驅(qū)動經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)：公司上半年境外收入占比65.6%，同比提升21.9pct，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流9.5億元，同比增加14.0億元。受益于海外收入占比增加，公司總體銷售回款壓力得到顯著改善，上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為79.3天，相較去年同期下降41.9天。
盈利預(yù)測、估值與評級
微調(diào)公司2023-2025E凈利潤分別至11.8、16.1、20.9億元，對應(yīng)EPS分別為2.00、2.75、3.57元，公司當(dāng)前位置對應(yīng)PE為15、11、8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
競爭加劇風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；匯率大幅波動風(fēng)險。
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