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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1營(yíng)收14.03億元，同增150.2%，環(huán)降15.6%；歸母凈利2.34億元，同增330.4%，環(huán)增11.3%；扣非歸母凈利2.25億元，同增415.3%，環(huán)增12.6%。2023Q1毛利率為32.0%，同增2.7pct，環(huán)減1.31pct。業(yè)績(jī)位于預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　儲(chǔ)能突破多個(gè)大客戶、迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。2023Q1公司儲(chǔ)能收入約7億，主要得益于與多家大廠達(dá)成深度合作，我們預(yù)計(jì)2023年公司儲(chǔ)能出貨3GWh+，可實(shí)現(xiàn)收入45-50億，同比翻3倍以上，構(gòu)成為：1）2023H1與客戶A交付14.6億，對(duì)應(yīng)15-18萬套，我們預(yù)計(jì)全年可收入30億；2）客戶B 2023年已簽2萬套，對(duì)應(yīng)收入6億，需2023H1交付，我們預(yù)計(jì)全年收入9-10億；3）2022年公司積極拓展分銷渠道，現(xiàn)已進(jìn)入2家歐洲集成商供應(yīng)鏈，并已獲1-3億一體機(jī)訂單，疊加工商業(yè)儲(chǔ)能投放市場(chǎng)，分銷渠道整體收入5-10億?？紤]規(guī)模效應(yīng)費(fèi)用率下降，我們預(yù)計(jì)2023年儲(chǔ)能利潤(rùn)8億左右，超市場(chǎng)預(yù)期！
　　新能源業(yè)務(wù)多維推進(jìn)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固。1）光伏逆變器2022年貢獻(xiàn)5億左右收入，我們預(yù)計(jì)2023年加快海外渠道建設(shè)有望實(shí)現(xiàn)40-50%增長(zhǎng)；2）充電樁新秀，發(fā)展迅速，2022年貢獻(xiàn)1億+收入，我們預(yù)計(jì)2023年可達(dá)2億+收入，毛利率提升至20%+；3）UPS業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，2022年貢獻(xiàn)25億左右收入，毛利率保持30%左右，2023Q1貢獻(xiàn)5億收入，我們預(yù)計(jì)2023年將保持10%+增長(zhǎng)。整體看，我們預(yù)計(jì)2023年光伏逆變器+充電樁+UPS合計(jì)利潤(rùn)5億左右。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于新能源市場(chǎng)需求旺盛，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為12.6/21.0/30.7億元，同比+92%/+67%/+46%，基于公司新能源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，我們給予公司2023年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)64.9元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外戶儲(chǔ)發(fā)展不及預(yù)期，原材料供應(yīng)不足等。