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事件：8月28日，財(cái)富趨勢(shì)公布2023年半年報(bào)。1H23公司營業(yè)收入1.5億元/yoy+25.6%，歸母凈利潤1.2億元/yoy+23.7%，扣非凈利潤0.95億元/yoy+19.0%。
　　2Q業(yè)績?cè)鏊俜啪?，?xiàng)目回款改善驅(qū)動(dòng)B端業(yè)務(wù)收入高增。1）業(yè)績拆分：軟件銷售業(yè)務(wù)、軟件服務(wù)業(yè)務(wù)、證券信息服務(wù)業(yè)務(wù)1H23收入分別為0.57、0.56、0.34億元，分別同比+39.5%、+31.2%、+1.8%，營收占比為38.9%、37.9%、22.8%。2）2Q業(yè)績?cè)鏊俜啪彛?Q23歸母凈利潤0.6億元/yoy+22.3%/qoq+11.4%，預(yù)計(jì)主因受2Q23市場(chǎng)行情下行影響公司C端業(yè)務(wù)銷售。
　　持續(xù)提質(zhì)增效，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，成本管控良好。1）盈利能力持續(xù)修復(fù)：1H23公司毛利率為80.6%/yoy+0.21pct/較22年-3.05pct，公司凈利率為80.5%/yoy-1.28pct/較22年+32.7pct，預(yù)計(jì)主因C端業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升。2）經(jīng)營性現(xiàn)金流改善：1H23公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.5億元/yoy+51.6%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.73億元/yoy+1161.7%，預(yù)計(jì)為B端業(yè)務(wù)項(xiàng)目回款加速所致。3）成本管控良好：1H23公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為+2.4%、+3.4%、+21.6%，分別同比+0.54pct、-0.47pct、-2.06pct。
　　擬投資新意科技，持續(xù)拓展證券IT版圖，B端業(yè)務(wù)有望深度受益于證券IT景氣催化。8/28公司發(fā)布公告，擬以6億元受讓新意科技33%的股權(quán)，該公司為券商清算業(yè)務(wù)細(xì)分領(lǐng)域龍頭；本次投資有助于拓展公司證券IT布局，持續(xù)提升公司綜合競爭力。近期資本市場(chǎng)改革深化，7/24中央政治局會(huì)議提及“活躍資本市場(chǎng)”；8/18證監(jiān)會(huì)從投資端、融資端、交易端等維度指明政策方向；8/27政策組合拳推出。我們認(rèn)為，后續(xù)“活躍資本市場(chǎng)”政策有望持續(xù)落地，推動(dòng)集中交易系統(tǒng)等IT模塊改造需求提升，公司B端業(yè)務(wù)增量明確。
　　C端業(yè)務(wù)客戶規(guī)模穩(wěn)定，加強(qiáng)AI能力建設(shè)，后續(xù)市場(chǎng)交投熱度修復(fù)有望助推C端業(yè)務(wù)高增。1）持續(xù)布局AI：報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)深入生成式AI研究，在提升已有產(chǎn)品問小達(dá)自然語言理解表現(xiàn)同時(shí)，積極探索“AI+金融”新場(chǎng)景；1H23公司研發(fā)投入0.32億元/yoy+14.7%。2）C端客戶規(guī)模穩(wěn)定：1H23通達(dá)信APP平均月活為175.5萬/yoy+2.6%，客均收入19.2元/遠(yuǎn)低于同行（1H23同花順28.7元、指南針299.3元）；后續(xù)市場(chǎng)交投活躍度回暖、公司加大運(yùn)營投入，有望帶動(dòng)C端業(yè)務(wù)變現(xiàn)效率提升。
　　投資分析意見：給予財(cái)富趨勢(shì)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)財(cái)富趨勢(shì)23-25E歸母凈利潤2.8、4.1、4.7億元，同比+84.7%、+44.5%、+13.6%；當(dāng)前總市值對(duì)應(yīng)23-25年動(dòng)態(tài)PE分別為72.7倍、50.3倍、44.3倍。考慮到后續(xù)“活躍資本市場(chǎng)”政策落地，證券IT改造需求提升，疊加市場(chǎng)交投熱度回暖下C端業(yè)務(wù)高彈性，建議關(guān)注公司全年利潤高增可能性，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：C端業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；金融信創(chuàng)落地節(jié)奏不及預(yù)期；投資資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。