>> 廣發(fā)證券-拓普集團(601689)23年H1點評：Q2毛利率環(huán)比提升，新興業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
649KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆俊剛，張樂，鄧崇靜 |
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核心觀點：
根據(jù)半年報，公司23年H1實現(xiàn)營業(yè)收入91.6億元，同比+34.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.9億元，同比+54.6%，扣非歸母凈利潤10.3億元，同比+50.0%。其中公司23年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入46.9億元，同比+53.9%，環(huán)比+5.0%，扣非前后歸母凈利潤分別為6.4/6.1億元，同比分別+100.0%/+97.0%，環(huán)比分別+43.0%/44.4%。公司23年Q2收入和歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，主要是由于下游優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)放量。
公司2023年Q2毛利率環(huán)比提升，研發(fā)投入持續(xù)提升。公司23年H1毛利率、凈利率和期間費用率分別為22.6/12.0/8.6%，同比分別+1.2/+1.5/-0.1pct。其中公司23年Q2毛利率、凈利率和期間費用率分別為23.3/13.8/7.2%，同比分別+1.2/+3.4/-2.5pct，環(huán)比+1.4/+3.6/-2.9pct。
公司持續(xù)擴大產(chǎn)品線，繼續(xù)加快產(chǎn)能布局。公司前瞻布局新能源汽車賽道，持續(xù)擴大產(chǎn)品線，目前已經(jīng)擁有8大系列產(chǎn)品。公司另布局機器人的運動執(zhí)行器，發(fā)展前景廣闊。根據(jù)公司半年報，公司研發(fā)的機器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶送樣，獲得客戶認(rèn)可及好評，項目要求自2024年一季度開始進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，初始訂單為每周100臺。為滿足客戶要求，公司需要本年度完成4套生產(chǎn)線的安裝調(diào)試，形成年產(chǎn)10萬臺的一期產(chǎn)能，后續(xù)將年產(chǎn)能提升至百萬臺。公司湖州工廠、西安工廠及墨西哥工廠加快規(guī)劃實施，波蘭工廠已投產(chǎn)，墨西哥工廠也加快規(guī)劃建設(shè)進(jìn)度。
盈利預(yù)測和投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的系統(tǒng)集成供應(yīng)商，保持傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時，積極布局汽車底盤輕量化、汽車電子、新能源車熱管理和機器人等新興業(yè)務(wù)，為公司長期增長奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計23-25年EPS至2.03/2.70/3.30元/股，給予公司24年30倍PE估值，維持公司合理價值為81.12元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)景氣下降；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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