>> 東吳證券-固收周報：反脆弱，轉(zhuǎn)債發(fā)行是否提速？歷史發(fā)行情況對比-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 1249KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇，陳伯銘 |
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本周（8月21日-8月25日）權(quán)益市場整體下跌，全指數(shù)收跌；兩市日均成交額較上周放量約226.50億元至7531.50億元，周度環(huán)比回升3.10%，北上資金全周凈流出224.20億元。本周（8月21日-8月25日）31申萬一級行業(yè)中1個行業(yè)收漲；環(huán)保漲幅居前，上漲0.85%；建筑裝飾、電力設(shè)備、機械設(shè)備、交通運輸、輕工制造跌幅居前，跌幅分別達-5.55%、-5.40%、-4.99%、-4.84%、-4.65%。
本周（8月21日-8月25日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.27%，29個申萬一級行業(yè)中2個行業(yè)收漲，其中行業(yè)漲幅超過2%的行業(yè)共2個。社會服務(wù)、建筑材料漲幅居前，分別上漲5.16%、2.05%；美容護理、國防軍工、紡織服飾、家用電器、傳媒跌幅居前，分別下跌5.03%、3.59%、2.57%、2.52%、2.48%。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額大幅縮量23.26億元，環(huán)比變化-4.26%；成交額前十位轉(zhuǎn)債分別為亞康轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、聚隆轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債、神通轉(zhuǎn)債、冠中轉(zhuǎn)債、開能轉(zhuǎn)債、海泰轉(zhuǎn)債、東時轉(zhuǎn)債；周度前十轉(zhuǎn)債成交額均值達101.28億元，成交額首位達198.87億元。從轉(zhuǎn)債個券周度漲跌幅角度來看，約9.44%的個券上漲，約6.48%的個券漲幅在0-1%區(qū)間，2.96%的個券漲幅超2%。
轉(zhuǎn)股溢價率與平價：轉(zhuǎn)股溢價率方面，本周（8月21日-8月25日）全市場轉(zhuǎn)股溢價率上漲，本周日均轉(zhuǎn)股溢價率達50.95%，較上周上升3.16 pcts；從各行業(yè)溢價率變化來看，本周27個行業(yè)轉(zhuǎn)股溢價率走闊，其中21個行業(yè)走闊幅度超2 pcts；轉(zhuǎn)股平價方面，本周1個行業(yè)平價有所走高。
股債市場情緒對比：本周（8月21日-8月25日）轉(zhuǎn)債、正股市場周度加權(quán)平均漲跌幅、中位數(shù)為負，且相對于正股，轉(zhuǎn)債周度跌幅更小。從成交額來看，本周轉(zhuǎn)債市場成交額環(huán)比下降4.26%，并位于2022年以來25.60%的分位數(shù)水平；對應(yīng)正股市場成交額環(huán)比增加3.91%，位于2022年以來13.40%的分位數(shù)水平；正股、轉(zhuǎn)債成交額分別放量、縮量。從股債漲跌數(shù)量占比來看，本周約9.22%的轉(zhuǎn)債收漲，約11.98%的正股收漲；約76.96%的轉(zhuǎn)債漲跌幅高于正股；相對于正股，轉(zhuǎn)債個券能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周轉(zhuǎn)債市場的交易情緒更優(yōu)。
轉(zhuǎn)債歷史發(fā)行情況對比：1）月度情況：2023年7月轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模相比往年同期有所上升，但1月、3月、6月相比往年偏低，所以預(yù)計全年發(fā)行金額不會發(fā)生較大變化。2）行業(yè)情況：不同年份間，轉(zhuǎn)債發(fā)行排名靠前的行業(yè)有所不同，電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、汽車在2023年發(fā)行金額占比較大，銀行相比往年大幅下降。3）信用評級：2019-2023年轉(zhuǎn)債發(fā)行的信用評級變化明顯，AAA占比大幅下降，預(yù)計未來轉(zhuǎn)債市場信用評級將越來越趨于多元化。
8月十大金債：甬金轉(zhuǎn)債、鶴21轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、燃23轉(zhuǎn)債、科藍轉(zhuǎn)債、聯(lián)得轉(zhuǎn)債、赫達轉(zhuǎn)債、法蘭轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債。
風險提示：（1）正股退市和信用違約風險；（2）流動性環(huán)境收緊風險；（3）權(quán)益市場超跌風險；（4）地緣政治危機影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期
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