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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，盈利同比增長(zhǎng)743%。公司高純石英砂業(yè)務(wù)景氣持續(xù)，產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)市占率快速提升，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)突破；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2023年上半年盈利同比增長(zhǎng)743%：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.34億元，同比增長(zhǎng)392.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.31億元，同比增長(zhǎng)742.52%，扣非盈利24.03億元，同比增長(zhǎng)730.18%。
　　光伏石英砂收入快速增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升：2023年上半年，公司石英產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中光伏石英砂收入較上年同期增加26.26億元，同比增長(zhǎng)732.00%。受產(chǎn)業(yè)鏈供需不平衡影響，2023Q2高純石英砂價(jià)格大幅上漲，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，龍頭企業(yè)中內(nèi)層砂價(jià)格由4月初的16.9萬(wàn)-18.9萬(wàn)上漲至7月初的19-23萬(wàn)元/噸（中層）、34-37萬(wàn)元/噸（內(nèi)層），目前內(nèi)層砂價(jià)格穩(wěn)定在39-44萬(wàn)元/噸，中層砂價(jià)格穩(wěn)定在19-23萬(wàn)元/噸。在漲價(jià)的推動(dòng)下，上半年公司綜合毛利率同比提升27.48個(gè)百分點(diǎn)至87.75%，Q2公司綜合毛利率環(huán)比提升5.37個(gè)百分點(diǎn)至89.66%。
　　積極推進(jìn)石英材料產(chǎn)能擴(kuò)張，市占率有望快速提升：公司憑借著在高純石英材料領(lǐng)域掌握的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加快國(guó)產(chǎn)化替代和市場(chǎng)開發(fā)，積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，在實(shí)現(xiàn)20,000噸/年高純石英砂量產(chǎn)的情況下，60,000噸/年高純石英材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)（預(yù)計(jì)在2023年下半年可實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)）。
　　半導(dǎo)體石英產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)突破：2023年上半年，公司半導(dǎo)體類產(chǎn)品收入較上年同期增加1.01億元，同比增長(zhǎng)90.82%，市場(chǎng)占有率不斷提升。
　　公司在積極推進(jìn)市場(chǎng)開發(fā)的同時(shí)加快推進(jìn)6,000噸/年電子級(jí)石英產(chǎn)品項(xiàng)目建設(shè)工作，進(jìn)一步滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)及國(guó)產(chǎn)化需求。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司半年報(bào)及行業(yè)價(jià)格情況，我們將公司2023- 2025年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至17.16/28.07/35.10元（原預(yù)測(cè)2023-2025年每股收益為9.60/15.98/20.25元），對(duì)應(yīng)市盈率5.3/3.2/2.6倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　光伏政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)需求低于預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。