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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)
　　23H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，Q2單季環(huán)比改善。23H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.6億元（YoY+0.7%），歸母凈利潤(rùn)4.9億元（YoY-7.7%）；23Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.0億元（YoY+4.2%，QoQ+1.5%），歸母凈利潤(rùn)2.9億元（YoY+2.8%，QoQ+45.9%）。23Q2毛利率為33.5%，YoY+0.9pct，QoQ+7.8pct。23上半年盡管PCB行業(yè)受需求影響承壓，但公司“AI+汽車(chē)”雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)發(fā)力，上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)下滑的原因主要是受到匯率波動(dòng)影響，財(cái)務(wù)收入凈額同比下降，Q2單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、毛利率同環(huán)比均改善。
　　 OpenAI的火熱讓社會(huì)大眾逐漸意識(shí)到人工智能技術(shù)進(jìn)步進(jìn)入“奇點(diǎn)”時(shí)刻，AI模型需要更多的算力來(lái)管理數(shù)據(jù)量，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心往更高速標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展，催生高階HDI和高頻高速PCB顯著增量需求。23H1公司AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品占公司通訊板營(yíng)收比重從22年的約7.9%增長(zhǎng)至13.6%。2023年上半年，公司通過(guò)了重要的國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)數(shù)據(jù)中心服務(wù)器和AI服務(wù)器的產(chǎn)品認(rèn)證，并已批量供貨；基于PCIE的算力加速卡、網(wǎng)絡(luò)加速卡已在黃石廠(chǎng)批量生產(chǎn)；在交換機(jī)產(chǎn)品部分，800G交換機(jī)產(chǎn)品已開(kāi)始批量交付。公司產(chǎn)品布局拓展疊加算力推動(dòng)數(shù)據(jù)中心升級(jí)帶動(dòng)需求下，公司數(shù)通板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　汽車(chē)板業(yè)務(wù)：汽車(chē)電氣化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化是確定性升級(jí)方向，ADAS系統(tǒng)搭載率持續(xù)上升，催生線(xiàn)路板用量及價(jià)值量顯著提升。2023年上半年，公司汽車(chē)板整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.02億元，同比增長(zhǎng)約23.48%，公司2023年初使用自有資金向滬利微電增資約7.76億人民幣，擴(kuò)充汽車(chē)高階HDI產(chǎn)能；2023年5月完成控股收購(gòu)勝偉策，推動(dòng)p2Pack技術(shù)商業(yè)化落地。公司汽車(chē)板業(yè)務(wù)不斷加大研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，毫米波雷達(dá)、采用高階HDI的智能座艙域控制器等新興產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)成長(zhǎng)，同時(shí)加大生產(chǎn)效率提升，汽車(chē)板業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：AI算力浪潮推動(dòng)公司數(shù)通業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)汽車(chē)板業(yè)務(wù)充分受益于汽車(chē)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化，由于勝偉策并表短期會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)有所影響同時(shí)受到匯率波動(dòng)影響，因此我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)由17.1/21.6/26.9億元至13.9/17.8/23.4億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為28/22/16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化；下游需求不及預(yù)期