>> 華鑫證券-滬硅產(chǎn)業(yè)(688126)公司事件點(diǎn)評報告：2023H1收入短期承壓，硅片擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
毛正，呂卓陽 |
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事件
滬硅產(chǎn)業(yè)發(fā)布2023年半年度報告：公司上半年實(shí)現(xiàn)營收15.74億元，同比減少4.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比增加240.35%；扣非后歸母凈利潤虧損2458.67萬元。經(jīng)計(jì)算，2023年Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收7.71億元，環(huán)比減少4.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8260.02萬元，環(huán)比減少21.18%；扣非后歸母凈利潤虧損3189.91萬元。
投資要點(diǎn)
▌下游需求疲軟，業(yè)績短期承壓
伴隨著消費(fèi)類電子等終端市場需求疲軟，下游芯片制造企業(yè)以及存儲器廠商產(chǎn)能利用率下滑疊加高庫存水平的影響，產(chǎn)業(yè)周期的下行調(diào)整傳導(dǎo)到上游半導(dǎo)體硅片行業(yè)導(dǎo)致公司收入和利潤環(huán)比均出現(xiàn)下滑?？鄯呛髿w母凈利潤虧損主要系300mm高端硅基材料項(xiàng)目正處于開發(fā)過程中、芬蘭200mm硅片項(xiàng)目處于建設(shè)過程中、新硅聚合的壓電薄膜材料項(xiàng)目處于產(chǎn)品論證過程中，研發(fā)及建設(shè)項(xiàng)目的持續(xù)較大投入導(dǎo)致了扣非歸母凈利潤較上年同期減少4970.84萬元。
▌硅片業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，市占率有望提升
300mm大硅片業(yè)務(wù)方面，子公司上海新昇持續(xù)推進(jìn)300mm半導(dǎo)體硅片的產(chǎn)能建設(shè)工作。一期30萬片/月的產(chǎn)線自達(dá)產(chǎn)以來產(chǎn)能利用率及出貨量保持穩(wěn)定，歷史累計(jì)出貨超過800萬片，是目前國內(nèi)規(guī)模最大量產(chǎn)300mm半導(dǎo)體硅片正片產(chǎn)品、且實(shí)現(xiàn)了邏輯、存儲、圖像傳感器（CIS）等應(yīng)用全覆蓋的半導(dǎo)體硅片公司。正在實(shí)施的二期新增30萬片/月300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目生產(chǎn)設(shè)備自2022年第四季度起已開始搬入，現(xiàn)已形成7萬片/月的新增產(chǎn)能，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到37萬片/月，預(yù)計(jì)到2023年年底將達(dá)到45萬片/月。子公司新傲科技和Okmetic 200mm及以下拋光片、外延片合計(jì)產(chǎn)能超過50萬片/月；200mm及以下SOI硅片合計(jì)產(chǎn)能超過6.5萬片/月。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為37.54、47.95、57.98億元，EPS分別為0.11、0.16、0.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為175、125、99倍。公司在2023年H1營收略微下滑，但我們看好公司的產(chǎn)品布局及技術(shù)優(yōu)勢，首次覆蓋，給予“增持”評級。
▌風(fēng)險提示
貿(mào)易摩擦風(fēng)險，規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險等。
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