>> 國泰君安-廣汽集團(tuán)(601238)公司2023年中報點(diǎn)評報告：新能源銷量亮眼，價格戰(zhàn)及合資拖累業(yè)績-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
752KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳曉飛，趙水平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司發(fā)布2023年中報，業(yè)績受價格戰(zhàn)促銷等影響略低于預(yù)期，期待未來自主品牌新能源新車表現(xiàn)與合資轉(zhuǎn)型。
投資要點(diǎn)：
下調(diào)目標(biāo)價至12.60元，維持“增持”評級。公司2023年中報受價格戰(zhàn)促銷等因素影響略低于預(yù)期，考慮到合資品牌投資收益壓力等綜合影響，下調(diào)2023-2025年EPS為0.55(-0.19)/0.63(-0.23)/0.67(-0.30)元?？紤]到公司自主品牌及新能源的潛在增長，給予2024年20倍PE，與行業(yè)平均估值相當(dāng)，下調(diào)目標(biāo)價至12.60元，下調(diào)幅度為8%。
受整車價格戰(zhàn)等因素影響，H1業(yè)績同比暫時承壓。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營收619.1億元，同比增長27.2%，歸母凈利潤29.7億元，同比減少48.4%，扣非凈利潤27.0億元，同比減少52.1%。其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營收353.5億元，同比增長39.1%，環(huán)比增長33.1%，歸母凈利潤14.3億元，同比減少47.9%，環(huán)比減少7.1%，扣非凈利潤12.7億元，同比減少53.8%，環(huán)比減少11.6%。
價格戰(zhàn)導(dǎo)致自主品牌毛利率暫時承壓。2023Q2公司毛利率4.1%，同比下降0.4pct，環(huán)比提升1.8pct。2023Q2總費(fèi)用率8.1%，同比降低1.9pct，環(huán)比降低0.3pct。研發(fā)費(fèi)用率1.3%，同比提升0.1pct，環(huán)比降低0.2pct。
埃安銷量保持領(lǐng)跑國內(nèi)新勢力，靜待合資新能源轉(zhuǎn)型。新能源埃安品牌2023H1累計銷量近21萬輛，累計同比增長108.8%，銷量表現(xiàn)亮眼。廣汽本田、廣汽豐田等合資品牌新能源銷量短期承壓，未來均通過不同戰(zhàn)略加速新能源轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險提示：合資品牌銷量及盈利不及預(yù)期，新車銷量不及預(yù)期。
|
|
