久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2Q23業(yè)績(jī)承壓：1H23營業(yè)收入同比+27.1%至615.9億元，歸母凈利潤同比-48.4%至29.7億元，扣非后歸母凈利潤同比-52.1%至27.0億元。其中，2Q23營業(yè)收入同比+39.1%/環(huán)比+33.3%至351.9億元，歸母凈利潤同比-47.9%/環(huán)比-7.1%至14.3億元，扣非后歸母凈利潤同比-53.8%/環(huán)比-11.6%至12.7億元。
　　2Q23公司業(yè)績(jī)承壓，主要原因?yàn)楹腺Y品牌銷量/投資收益同比下降。
　　電動(dòng)化仍需持續(xù)推進(jìn)，應(yīng)占合資品牌的投資收益回落：2Q23公司毛利率同比-0.2pcts/環(huán)比+2.0pcts至6.0%（主要受埃安的拖累），銷售/研發(fā)/管理費(fèi)用率分別約4.3%/1.3%/2.9%（同比-0.5pcts/+0.1pcts/-1.3pcts），對(duì)聯(lián)營與合營企業(yè)的投資收益同比-44.4%/環(huán)比-18.7%至23.8億元（主要原因?yàn)楹腺Y品牌銷量承壓、以及經(jīng)銷商權(quán)益放大）。我們判斷，日系品牌銷量承壓（2Q23廣本銷量同比-3.2%/環(huán)比-6.0%至14.0萬輛，廣豐銷量同比-8.1%/環(huán)比+5.8%至23.3萬輛）；預(yù)計(jì)合資品牌在競(jìng)爭(zhēng)加劇+維穩(wěn)燃油車銷量規(guī)模的同時(shí)，全力加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，或?qū)⒊掷m(xù)對(duì)投資收益有所拖累影響（廣本計(jì)劃在2027年之前推出5款純電汽車，并在2027年以后不再推出燃油汽車；廣豐加速導(dǎo)入bZ純電系列產(chǎn)品，預(yù)計(jì)到2025年廣豐純電銷量占比超過20%）。
　　自主雙品牌分別定位純電與插混，產(chǎn)品布局逐步完善：2Q23廣汽傳祺銷量同比+27.2%/環(huán)比+25.0%至10.4萬輛，廣汽埃安銷量同比+136.6%/環(huán)比+67.3%至13.1萬輛。1）廣汽埃安：埃安通過性價(jià)比維持主流價(jià)格帶銷量的同時(shí)，通過打造Hyper引領(lǐng)品牌向上，7/3正式上市Hyper GT純電轎跑上市首月交付超過2千臺(tái)。新車型基于較強(qiáng)的產(chǎn)品力和品牌服務(wù)能力，隨著產(chǎn)能爬坡而有望形成品牌新的銷量增長點(diǎn)。2）廣汽傳祺：傳祺具備深厚的插混技術(shù)儲(chǔ)備并持續(xù)強(qiáng)化智電混動(dòng)布局。成都車展期間上市中型插混SUVES9，延續(xù)GS8城市SUV風(fēng)格的同時(shí)，補(bǔ)齊公司中型SUV插混市場(chǎng)空白。3）全年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司明確以提升產(chǎn)品價(jià)值、高端市場(chǎng)滲透、產(chǎn)業(yè)鏈整合為主的布局思路，看好公司自主品牌銷量爬坡/規(guī)模改善+深度產(chǎn)業(yè)鏈整合驅(qū)動(dòng)的邊際改善前景。維持H股“買入”評(píng)級(jí)，維持A股“增持”評(píng)級(jí)：鑒于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，我們下調(diào)2023E-2025E歸母凈利潤21.0%/16.6%/13.4%至66.9億元/83.6億元/105.2億元?？春米灾餍履茉翠N量爬坡前景，維持H股“買入”評(píng)級(jí)，A股“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自主減虧幅度不及預(yù)期；日系銷量與業(yè)績(jī)改善不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。