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近日，廣汽集團(tuán)發(fā)布2023年6月產(chǎn)銷快報(bào)：汽車產(chǎn)量為231,547輛，同比下降0.4%；6月汽車銷量為236,199輛，同比增長(zhǎng)0.77%，點(diǎn)評(píng)如下：
　　Q2自主板塊銷量同環(huán)比增長(zhǎng)明顯：
　　廣汽自主Q2合計(jì)銷售約23.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.2%，環(huán)比增長(zhǎng)45.4%。其中，埃安Q2銷售約13.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)136.4%，環(huán)比增長(zhǎng)67.1%；傳祺Q2銷售約10.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.2%，環(huán)比增長(zhǎng)24.9%。我們認(rèn)為，廣汽自主銷量的快速增長(zhǎng)將帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，自主板塊經(jīng)營(yíng)改善可期。
　　傳祺6月銷量表現(xiàn)超預(yù)期。據(jù)廣汽傳祺公眾號(hào)，6月傳祺MPV家族持續(xù)發(fā)力，M6銷售5384輛，同比增長(zhǎng)125.2%。M8銷售6530輛，同比增長(zhǎng)18.7%。插電混動(dòng)MPVE9上市一個(gè)多月以來(lái)累計(jì)銷量已近5000輛。影豹6月銷售5093輛，環(huán)比增長(zhǎng)21.4%。GS8、GS4的6月銷量也突破5000輛。傳祺品牌電動(dòng)化持續(xù)推進(jìn)，通過(guò)PHEV實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的智電升級(jí)。據(jù)其公眾號(hào)，傳祺品牌將很快推出包括第二代GS8和全新B級(jí)MPV在內(nèi)的PHEV產(chǎn)品，完善其新能源產(chǎn)品矩陣。我們看好公司在混動(dòng)技術(shù)實(shí)力，傳祺有望通過(guò)PHEV實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。
　　埃安6月銷量持續(xù)新高，銷售45,013輛，據(jù)廣汽集團(tuán)公眾號(hào)，AIONS銷售22487輛，Aion Y銷售20537輛。2023年7月3日，埃安高端品牌昊鉑上市全新車型昊鉑GT，定價(jià)21.99萬(wàn)-33.99萬(wàn)元。該車型搭載埃安AEP3.0專屬純電平臺(tái)、彈匣電池、夸克電驅(qū)以及AICS智能底盤系統(tǒng)。我們認(rèn)為，憑借埃安在純電乘用車市場(chǎng)已建立的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和昊鉑GT的產(chǎn)品力，埃安有望站穩(wěn)20萬(wàn)元及以上市場(chǎng)，品牌向上可期。
　　兩田維持銷量基本盤：
　　廣汽豐田Q2環(huán)比增長(zhǎng)5.8%。廣豐Q2銷售約23.3萬(wàn)輛，同比下降8.1%。6月廣豐表現(xiàn)穩(wěn)健，銷售87200輛，同比下降13.5%，環(huán)比增長(zhǎng)18.5%，同比下降幅度較大與去年6月實(shí)施購(gòu)置稅減半政策導(dǎo)致的高基數(shù)有關(guān)。分車型看，主力車型凱美瑞銷售25898輛，鋒蘭達(dá)18299輛，威蘭達(dá)15466輛。2023上半年，三大旗艦車型（凱美瑞、漢蘭達(dá)和賽那）占比仍超過(guò)40%。
　　廣汽本田批發(fā)量持續(xù)復(fù)蘇，PHEV車型陸續(xù)推出。廣本Q2銷售約14.0萬(wàn)輛，同比下降3.2%，環(huán)比下降6.0%。Q2單月看，廣本銷量持續(xù)復(fù)蘇，6月廣本實(shí)現(xiàn)銷量60628輛，同比下降18.1%（去年較高基數(shù)），環(huán)比增長(zhǎng)11.4%。主力車型雅閣銷售11,570，皓影銷售14051輛，同比增長(zhǎng)6.8%，型格銷售16382輛，同比增長(zhǎng)145.8%。據(jù)廣本公眾號(hào)，6月廣本向歐洲市場(chǎng)出口了超2400臺(tái)ZR-V致在e:HEV車型，還將在下半年向日本市場(chǎng)出口奧德賽e:HEV車型，彰顯了廣本的制造實(shí)力。6月，廣本主力車型皓影推出全一代HEV和PHEV車型，其中皓影PHEV車型搭載第四代i-MMD雙電機(jī)插混系統(tǒng)(兩擋)。我們認(rèn)為，本田在混動(dòng)技術(shù)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期技術(shù)積累，在高效發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)電耦合系統(tǒng)等上有較高實(shí)力，其電動(dòng)化車型具備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有望帶動(dòng)廣本復(fù)蘇。
　　公司盈利預(yù)測(cè)與估值：公司自主板塊中長(zhǎng)期改善趨勢(shì)持續(xù)，憑借在電動(dòng)混動(dòng)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，2023年公司自主板塊改善確定性增強(qiáng)。兩田將憑借在混動(dòng)的優(yōu)勢(shì)續(xù)勢(shì)擴(kuò)大份額，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為103.4、126.9和137.2億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.99、1.21和1.31元。按2023年7月7日A股收盤價(jià)，廣汽A股PE分別為11、9和8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。