| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大?。?/td>
| 590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
公司公告：廣汽集團(tuán)6月乘用車(chē)產(chǎn)量為231,531輛，同環(huán)比分別0.38%/+3.17%；銷(xiāo)量為236,157輛，同環(huán)比分別+0.76%/+12.68%。其中，1）廣汽本田6月產(chǎn)量為57,400輛，同環(huán)比分別為-25.04%/-18.50%；銷(xiāo)量為60,628輛，同環(huán)比分別為-18.09%/+11.43%。2）廣汽豐田6月產(chǎn)量為89,430輛，同環(huán)比分別為-6.09%/+12.87%；銷(xiāo)量為87,200輛，同環(huán)比分別為-13.55%/+18.48%。3）廣汽傳祺6月產(chǎn)量為36,749輛，同環(huán)比分別為+9.56%/+22.72%；銷(xiāo)量為41,131輛，同環(huán)比為+25.92%/+20.64%。4）廣汽埃安6月產(chǎn)量45,249輛，同環(huán)比分別為+90.23%/+4.71%；銷(xiāo)量為45,013輛，同環(huán)比分別為+86.71%/+0.31%。
2023H1集團(tuán)產(chǎn)批同比改善，自主品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁。廣汽集團(tuán)乘用車(chē)2023H1產(chǎn)量為120萬(wàn)輛，同比+3.94%；銷(xiāo)量為116萬(wàn)輛，同比+1.13%。其中，1）合資品牌2023H1產(chǎn)批同比均下滑。廣本半年產(chǎn)量為32萬(wàn)輛，同比-12.97%；銷(xiāo)量為29萬(wàn)輛，同比-18.89%。廣豐半年產(chǎn)量為46萬(wàn)輛，同比-6.97%；銷(xiāo)量為45萬(wàn)輛，同比-9.48%。2）自主品牌產(chǎn)批均正增長(zhǎng)，傳祺半年產(chǎn)量為18萬(wàn)輛，同比+7.27%；銷(xiāo)量19萬(wàn)輛，同比8.97%。埃安半年產(chǎn)量為22萬(wàn)輛，同比+117.39%；銷(xiāo)量為21萬(wàn)輛，同比+108.69%。
6月集團(tuán)產(chǎn)批環(huán)比改善，埃安批發(fā)再創(chuàng)歷史新高。分品牌來(lái)看，廣本6月產(chǎn)量環(huán)比下滑，批發(fā)環(huán)比上升，環(huán)比表現(xiàn)差于集團(tuán)整體，重點(diǎn)車(chē)型雅閣6月銷(xiāo)量11,570輛，同環(huán)比分別-46.56%/-1.24%。廣豐6月產(chǎn)批同比下滑，環(huán)比增速高于集團(tuán)整體，重點(diǎn)車(chē)型中凱美瑞6月銷(xiāo)量25,898輛，同環(huán)比分別+9.21%/+36.85%；鋒蘭達(dá)6月銷(xiāo)量18,299輛，同環(huán)比分別+64.28%/+33.71%。傳祺6月產(chǎn)批表現(xiàn)好于集團(tuán)整體，新車(chē)方面，傳祺2024款GS8于6月30日正式上市，售價(jià)區(qū)間為18.68-24.68萬(wàn)元。埃安連續(xù)四個(gè)月銷(xiāo)量突破4萬(wàn)臺(tái)，6月批發(fā)創(chuàng)歷史新高，其中埃安S 6月銷(xiāo)量22,487輛，同環(huán)比分別為+152.58%/-10.88%；埃安Y月銷(xiāo)量20,537輛，同環(huán)比分別為+74.03%/+7.09%。
6月集團(tuán)整體去庫(kù)。根據(jù)我們自建庫(kù)存體系顯示，6月廣汽集團(tuán)整體去庫(kù)，企業(yè)當(dāng)月庫(kù)存-4,626輛（較2023年5月），廣本/廣豐/傳祺/埃安6月企業(yè)端庫(kù)存分別-3,228/+2,230/-4,382/+236輛（較2023年5月）。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動(dòng)轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為88.5/100.32/120.31億元，對(duì)應(yīng)PE為13/12/10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)終端價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期
|
|
