>> 國泰君安-廣汽集團(601238)公司2023年一季報點評報告：Q1業(yè)績同比下滑，價格戰(zhàn)導致暫時承壓-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，趙水平 |
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投資要點：
維持目標價13.76元，維持“增持”評級。公司2023年一季報受價格戰(zhàn)促銷等因素影響略低于預期，考慮到合資品牌投資收益壓力及電池原材料降低帶來的成本緩解等綜合影響，維持2023-2025年EPS為0.74/0.86/0.97元?？紤]到公司自主品牌及新能源的前瞻增長，給予2024年16倍PE，與行業(yè)平均估值相當，下調(diào)目標價至13.76元。
受整車價格戰(zhàn)等因素影響，Q1業(yè)績同比暫時承壓。2023年Q1，公司實現(xiàn)營收265.6億元，同比增長14%，環(huán)比減少10%，歸母凈利潤15.38億元，同比減少49%，環(huán)比大幅增長，扣非凈利潤14.34億元，同比減少51%，環(huán)比扭虧為盈。Q1季度業(yè)績同比承壓，主要原因包括合營企業(yè)汽車銷量同比下滑、盈利下降，以及受價格戰(zhàn)影響，自主品牌毛利率下降，導致凈利潤減少。
價格戰(zhàn)導致自主品牌毛利率暫時承壓。本季度公司毛利率4.01%，同比降低2.11pct，環(huán)比降低5.36pct，自主品牌受到行業(yè)價格戰(zhàn)影響，盈利能力暫時承壓?？傎M用率8.44%，同比降低1.68pct，環(huán)比提升0.58pct。研發(fā)費用率1.5%，同比提升0.46pct，環(huán)比降低1.07pct。
埃安新能源新車引領(lǐng)品牌向上、電池材料成本下降將緩解新能源壓力。埃安新能源旗下昊鉑系列聚焦極致性能與高端出行體驗，已推出超跑Hyper SSR和轎跑Hyper GT兩款車型，豐富產(chǎn)品矩陣且有助帶動品牌向上。電池核心原材料價格下降將緩解新能源的成本壓力。
風險提示：合資品牌銷量及盈利不及預期，新車銷量不及預期。
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