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近日，廣汽集團(tuán)發(fā)布2023年4月產(chǎn)銷快報(bào)：4月集團(tuán)實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)量為177,065輛，同比增長37.65%；4月汽車銷量（批發(fā)量）為177,224輛，同比增長42.57%，點(diǎn)評(píng)如下：
　　埃安連續(xù)月銷過4萬，傳祺五一訂單向好。4月埃安實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷分別為40,862、41,012輛，同比增長314.13%、301.61%。其中主力車型aion y銷售21065輛，aion s銷售19569輛。4月16日，高端品牌昊鉑GT開啟預(yù)售，起售價(jià)21.99萬。我們認(rèn)為，昊鉑系列將為埃安打開中高端市場(chǎng)，現(xiàn)有車型通過不斷版本換新鞏固中低端市場(chǎng)地位。4月廣汽乘用車（傳祺品牌）產(chǎn)銷分別為24,766、29,235輛，同比增長44.71%、45.32%。據(jù)廣汽集團(tuán)官方公眾號(hào)，2023年五一期間，廣汽傳祺全系車型收獲訂單12,939臺(tái)，全新車型影豹R在全國區(qū)域車展全面上市，在上海車展全新發(fā)布的傳祺E9（PHEV）也全面登陸全國廣汽傳祺銷售店，開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)格33萬元-39萬元。我們認(rèn)為，不同于埃安的純電動(dòng)路線，傳祺的電動(dòng)化聚焦在PHEV\HEV，憑借在混動(dòng)技術(shù)、高效發(fā)動(dòng)機(jī)等技術(shù)儲(chǔ)備，有望在混動(dòng)領(lǐng)域取得更高市場(chǎng)份額。
　　兩田零售增長降庫存，蓄力下半場(chǎng)。4月廣汽本田產(chǎn)銷分別為32,774、25,418輛，同比增長5.99%、6.44%。據(jù)廣汽本田官方公眾號(hào)，廣汽本田4月零售銷售60498輛，同比增長40.2%。廣本實(shí)現(xiàn)當(dāng)月渠道庫存下降3.5萬輛。廣汽豐田4月產(chǎn)銷分別為75,738、72,000輛，同比增長11.04%、5.07%。據(jù)廣汽集團(tuán)官方公眾號(hào)，廣汽豐田4月終端零售量為77009輛，同比增長20.2%。廣豐實(shí)現(xiàn)當(dāng)月渠道庫存下降5千臺(tái)。4月兩田零售量增長均大于批發(fā)量，渠道庫存的下降有利于保持渠道健康和終端價(jià)格的穩(wěn)定。
　　公司盈利預(yù)測(cè)與估值：公司自主板塊中長期改善趨勢(shì)持續(xù)，兩田將憑借在混動(dòng)的優(yōu)勢(shì)續(xù)勢(shì)擴(kuò)大份額，我們看好公司中長期發(fā)展趨勢(shì)。憑借在電動(dòng)混動(dòng)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，2023年公司自主板塊改善確定性增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)分別為103.5、127.3和137.9億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.99、1.21和1.32元。按2023年5月5日A股收盤價(jià)，廣汽A股PE分別為11、9和8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。