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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，1Q23公司營(yíng)收263.93億，同/環(huán)比+14.03%/-10.10%；歸母凈利15.38億，同比-48.89%/+25453.35%；扣非歸母凈利14.34億，同比-50.51%/環(huán)比大幅改善（4Q22扣非歸母凈利為-2.32億）。
　　1、自主雙子星表現(xiàn)亮眼，新能源車型加速滲透
　　1）自主雙子星表現(xiàn)亮眼，1Q23同比增長(zhǎng)19.65%。1Q23廣汽自主銷量16.19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.65%；其中，廣汽傳祺/廣汽埃安銷量分別為8.4萬(wàn)輛/7.8萬(wàn)輛，同比分別下滑7.57%/增長(zhǎng)74.53%。2）1Q23新能源車型加速滲透，同比增長(zhǎng)7.42pct。1Q23公司新能源車型銷量為8.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)64.62%，新能源滲透率達(dá)16.11%，同比增長(zhǎng)7.42pct。
　　2、價(jià)格戰(zhàn)施壓毛利率，費(fèi)用管控能力提升
　　1）毛利率：1Q23毛利率4.01%，同比下滑2.11pct、環(huán)比下滑5.36pct，主要系價(jià)格戰(zhàn)影響。
　　2）費(fèi)用率：1Q23三費(fèi)費(fèi)用率6.99%，同比下降2.14pct、環(huán)比增長(zhǎng)1.64pct；研發(fā)費(fèi)用率1.50%，同比增長(zhǎng)0.46pct、環(huán)比下降1.08pct。
　　3）扣非凈利率：1Q23扣非凈利率5.43%，同比下滑7.09pct，主要系毛利率下滑2.11pct、對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)投資收益同比下滑6.81pct。
　　3、埃安銷量勢(shì)如破竹，昊鉑引領(lǐng)品牌向上
　　1）埃安銷量勢(shì)如破竹。2023年1-4月，埃安各月銷量分別為8206/30086/40025/41012輛，累計(jì)銷量11.93萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)116.62%。2）昊鉑引領(lǐng)品牌向上。昊鉑Hyper GT搭載AEP 3.0純電架構(gòu)、星靈電子電器架構(gòu)、ADiGO 5.0人機(jī)交互系統(tǒng)，以及3顆二代極光雷達(dá)組成的高階智能駕駛輔助系統(tǒng)。昊鉑作為埃安旗下的獨(dú)立品牌，有利于推動(dòng)埃安高端智能電動(dòng)化的探索，引領(lǐng)品牌向上。
　　投資策略：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)96.2/97.1/97.6億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.92/0.93/0.93元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為12/11/11倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　銷量不及預(yù)期，海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。