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事件：公司發(fā)布3月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，3月產(chǎn)量26.0萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.4%，環(huán)比增長(zhǎng)48.8%，銷(xiāo)量23.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.9%，環(huán)比增長(zhǎng)43.7%。累計(jì)來(lái)看，公司一季度銷(xiāo)量達(dá)54.0萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.2%。
　　分品牌看，3月廣豐/廣本承壓，廣乘銷(xiāo)量回升。3月廣豐銷(xiāo)量8.1萬(wàn)臺(tái)，同比下降16.2%，環(huán)比增長(zhǎng)28.6%，其中，凱美瑞月銷(xiāo)2.1萬(wàn)臺(tái)，鋒蘭達(dá)月銷(xiāo)1.3萬(wàn)臺(tái)，威蘭達(dá)月銷(xiāo)1.2萬(wàn)臺(tái)，雷凌月銷(xiāo)1.0萬(wàn)臺(tái)；廣本銷(xiāo)量7.0萬(wàn)輛，同比下降8.6%，環(huán)比增長(zhǎng)70.1%，其中雅閣月銷(xiāo)2.3萬(wàn)輛，皓影月銷(xiāo)1.2萬(wàn)臺(tái)；廣乘銷(xiāo)量3.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.9%，環(huán)比增長(zhǎng)39.9%。
　　電動(dòng)車(chē)方面，埃安月銷(xiāo)創(chuàng)歷史新高。3月埃安銷(xiāo)量達(dá)4.0萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)97.0%，環(huán)比增長(zhǎng)33%，其中，埃安S銷(xiāo)量2.6萬(wàn)臺(tái)，占比65.9%，埃安Y銷(xiāo)量1.3萬(wàn)臺(tái)，占比33.1%。一季度埃安累計(jì)銷(xiāo)量超7.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)74.5%。10-20萬(wàn)元的緊湊型細(xì)分市場(chǎng)尚屬藍(lán)海，埃安目前在該領(lǐng)域布局有3款產(chǎn)品，有助于埃安在競(jìng)品較少的緊湊型市場(chǎng)中進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)。
　　自主“雙子星”持續(xù)發(fā)力，新能源車(chē)和節(jié)能車(chē)占比加速提升。公司自主品牌持續(xù)推進(jìn)“智能化+混動(dòng)化/電動(dòng)化”雙核驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略落地，新能源車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)強(qiáng)勁。1）廣汽埃安：推出新品牌昊鉑Hyper，實(shí)現(xiàn)高端領(lǐng)域突破，形成AION + Hyper雙品牌矩陣；埃安第二智造中心順利投產(chǎn)，埃安生產(chǎn)能力提升至40萬(wàn)輛/年；埃安于今年3月發(fā)布全新一代高性能集成電驅(qū)技術(shù)群夸克電驅(qū)，以更小的體積迸發(fā)出強(qiáng)勁的功率，電機(jī)功率密度高達(dá)12kw/kg，相比行業(yè)6kw/kg提升100%；埃安已完成近183億元的A輪融資，目前正全力推進(jìn)IPO，預(yù)計(jì)上市后將有力推動(dòng)公司新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。2）廣汽傳祺：持續(xù)聚焦“智能化+混動(dòng)化”戰(zhàn)略，加速向新能源科技企業(yè)轉(zhuǎn)型。傳祺GS3影速已于一季度上市，產(chǎn)品矩陣擴(kuò)充將帶來(lái)增量。在自主新能源產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)逐漸形成、產(chǎn)品智能化發(fā)展的情況下，公司新能源車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.87/0.95/1.03元，對(duì)應(yīng)PE為13/12/11倍，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速10.3%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)；芯片短缺風(fēng)險(xiǎn)；自主與合資銷(xiāo)量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；費(fèi)用管控低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。