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事件概述
　　公司發(fā)布2023年3月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，3月公司汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)售23.2萬(wàn)輛，同比+1.9%，環(huán)比+43.7%。2023Q1累計(jì)批發(fā)54.0萬(wàn)輛，同比-11.2%；
　　廣汽本田3月批發(fā)7.0萬(wàn)輛，同比-8.8%，環(huán)比+70.1%。2023Q1累計(jì)批發(fā)14.9萬(wàn)輛，同比-29.6%；
　　廣汽豐田3月批發(fā)8.1萬(wàn)輛，同比-16.2%，環(huán)比+28.6%。2023Q1累計(jì)批發(fā)22.0萬(wàn)輛，同比-10.9%；
　　廣汽乘用車(chē)3月批發(fā)3.5萬(wàn)輛，同比+16.9%，環(huán)比+39.9%。2023Q1累計(jì)批發(fā)8.4萬(wàn)輛，同比-7.6%；
　　廣汽埃安3月批發(fā)4.0萬(wàn)輛，同比+97.0%，環(huán)比+33.0%。2023Q1累計(jì)批發(fā)7.8萬(wàn)輛，同比+74.5%。
　　分析判斷:
　　3月銷(xiāo)量穩(wěn)健新能源滲透加速
　　3月需求回暖，公司環(huán)比快速恢復(fù)。行業(yè)3月需求保持良好趨勢(shì)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)乘用車(chē)廠商批發(fā)195.5萬(wàn)輛，同比+7.0%，環(huán)比+22.0%。公司自主及合資恢復(fù)超出行業(yè)整體，3月批發(fā)銷(xiāo)售23.2萬(wàn)輛，同比+1.9%，環(huán)比+43.7%。展望4月，上海車(chē)展預(yù)計(jì)提振購(gòu)車(chē)需求，公司產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)計(jì)持續(xù)上行。
　　新能源表現(xiàn)優(yōu)異，新能源轉(zhuǎn)型提速。3月公司新能源汽車(chē)銷(xiāo)量4.4萬(wàn)輛，同比+89.8%，環(huán)比+38.0%，埃安表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)銷(xiāo)快速走高，我們預(yù)計(jì)S、Y為銷(xiāo)量主力，限時(shí)優(yōu)惠疊加改款上新后爆款產(chǎn)品力凸顯。公司轉(zhuǎn)型新能源提速，埃安立足純電，產(chǎn)銷(xiāo)快速上行；傳祺及合資品牌混動(dòng)化提速，供給端有望逐步導(dǎo)入，加速公司新能源轉(zhuǎn)型。
　　合資快速恢復(fù)新品導(dǎo)入提速
　　廣汽本田3月銷(xiāo)量上行，型格改款上市。廣汽本田3月批發(fā)7.0萬(wàn)輛，同比-8.8%，環(huán)比+70.1%，銷(xiāo)量快速提升。4月初，23款本田型格三廂版上市，定價(jià)12.99-16.69萬(wàn)元，長(zhǎng)寬高分別為4,689/1,802/1,415mm，軸距為2,735mm，外形設(shè)計(jì)順應(yīng)品牌運(yùn)動(dòng)風(fēng)定位。廣汽本田第11代雅閣預(yù)計(jì)4月18日亮相上海車(chē)展，新增插混版本，純電續(xù)航達(dá)82km，經(jīng)典產(chǎn)品新能源轉(zhuǎn)型提速。
　　廣汽豐田3月小幅承壓，漢蘭達(dá)/威蘭達(dá)改款上市。廣汽豐田3月批發(fā)8.1萬(wàn)輛，同比-16.2%，環(huán)比+28.6%。本月初，全新第四代漢蘭達(dá)騎士版上市，定價(jià)33.18萬(wàn)元，WLTC綜合油耗5.97L/100km，實(shí)現(xiàn)全速域電驅(qū)加速，高效降低油耗。3此外，月下旬，2023款威蘭達(dá)中改款上市，搭載12.3英寸全液晶數(shù)字儀表盤(pán)+10.25英寸中控顯示屏，配備分段式全景天窗、全息影像等，智能化配件全面升級(jí)。品牌產(chǎn)品矩陣煥新，有望貢獻(xiàn)公司增量。
　　自主表現(xiàn)亮眼新品驅(qū)動(dòng)向上
　　傳祺3月銷(xiāo)量修復(fù)，影豹新款上市。廣汽乘用車(chē)3月批發(fā)3.5萬(wàn)輛，同比+16.9%，環(huán)比+39.9%，需求小幅恢復(fù)。3月初，全新一代GS3 ·影速上市，指導(dǎo)價(jià)8.58-11.18萬(wàn)元，主打“省，大，勁”，高性價(jià)比+經(jīng)濟(jì)性探入年輕人市場(chǎng)。3月下旬，23款傳祺影豹上市，定價(jià)10.80-13.68萬(wàn)元，動(dòng)力方面繼續(xù)搭載1.5T渦輪增壓四缸發(fā)動(dòng)機(jī)，最大功率177Ps，最大扭矩270Nm，2.0T新款車(chē)型預(yù)計(jì)則將于4月上市。我們認(rèn)為新品導(dǎo)入有望提振老款燃油需求，對(duì)沖燃油市場(chǎng)整體下行壓力。
　　埃安再創(chuàng)新高，Hyper GT亮相在即。廣汽埃安3月批發(fā)4.0萬(wàn)輛，同比+97.0%，環(huán)比+33.0%，品牌產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。AIONYPlus /AIONSPlus雙子星同日上市，48小時(shí)訂單突破10,033臺(tái)。其中AIONYPLUS定價(jià)11.98 -15.38萬(wàn)元，AIONSPlus定價(jià)14.98萬(wàn)-16.58萬(wàn)元，主打同價(jià)位續(xù)航領(lǐng)先，頂配版CLTC續(xù)航皆達(dá)610km。重磅轎跑Hyper GT預(yù)計(jì)亮相上海車(chē)展，加速品牌及需求向上。
　　投資建議
　　公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購(gòu)、增購(gòu)需求增長(zhǎng)；自主競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，在混動(dòng)及智能雙核驅(qū)動(dòng)下加速對(duì)燃油車(chē)的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗(yàn)證，混改激發(fā)國(guó)企活力，有望借助資本市場(chǎng)迎來(lái)騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為1,291.5/1,523.2/1,698.3億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為104.5/125.3/135.3億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.99/1.18/1.28元，對(duì)應(yīng)2023年4月6日A股10.99元/股的收盤(pán)價(jià)，PE為11/9/9倍，維持公司A股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　合資車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期；缺芯緩解力度低于預(yù)期等。