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公司公告：廣汽集團(tuán)3月乘用車(chē)產(chǎn)量為260414輛，同環(huán)比分別+14.44%/+48.76%；銷(xiāo)量為231647輛，同環(huán)比分別+1.85%/+43.71%。其中，1）廣汽本田3月產(chǎn)量為76,110輛，同環(huán)比分別為3.57%/+56.55%；銷(xiāo)量為70,110輛，同環(huán)比分別為-8.75%/+70.08%。2）廣汽豐田3月產(chǎn)量為87,950輛，同環(huán)比分別為-10.49%/+31.64%；銷(xiāo)量為81,300輛，同環(huán)比分別為-16.19%/+28.64%。3）廣汽傳祺3月產(chǎn)量為42,411輛，同環(huán)比分別為+41.46%/+59.00%；銷(xiāo)量為35,179輛，同環(huán)比為+16.91%/+39.90%。4）廣汽埃安3月產(chǎn)量49,300輛，同環(huán)比分別為+137.72%/+64.83%；銷(xiāo)量為40,025輛，同環(huán)比分別為+97.00%/+33.04%。3月集團(tuán)出口5170輛，同比+67.6%。
　　集團(tuán)整體產(chǎn)批同環(huán)比增長(zhǎng)，埃安月度產(chǎn)銷(xiāo)創(chuàng)歷史新高。1）分品牌來(lái)看，自主表現(xiàn)好于合資。廣本批發(fā)同比下滑，重點(diǎn)車(chē)型雅閣3月銷(xiāo)量22501輛，同環(huán)比分別+8.87%/+40.19%。廣豐3月產(chǎn)銷(xiāo)同比均下滑，凱美瑞3月銷(xiāo)量21137輛，同環(huán)比-22.32%/+37.23%；鋒蘭達(dá)3月銷(xiāo)量12505輛，同環(huán)比+75.19%/+32.83%。傳祺3月產(chǎn)批同環(huán)比均提升，新車(chē)方面，2023款GS4于4月正式上市，售價(jià)區(qū)間為11.98萬(wàn)元-12.68萬(wàn)元和13.68萬(wàn)元-14.28萬(wàn)元。官方及終端優(yōu)惠助推下埃安3月銷(xiāo)量產(chǎn)批均創(chuàng)歷史新高，其中埃安S 3月銷(xiāo)量2.64萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+288.23%/+56.84%；埃安Y月銷(xiāo)量13267輛，同環(huán)比分別+39.64%/+2.09%。新車(chē)方面，3月埃安YYounger/2023款A(yù)IONS上市，同時(shí)AIONVPlus享1萬(wàn)元交付激勵(lì)。有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量。2）分車(chē)輛類(lèi)型來(lái)看，轎車(chē)3月產(chǎn)量為103,943輛，同環(huán)比分別0.41%/+24.68%；銷(xiāo)量為108,931輛，同環(huán)比分別+5.57%/+44.04%。SUV 3月產(chǎn)量為130,714輛，同環(huán)比分別+24.63%/+71.94%；銷(xiāo)量為99,069輛，同環(huán)比分別-6.41%/+ 46.97%。MPV 3月產(chǎn)量為25,757輛，同環(huán)比分別+40.70%/+64.34%；銷(xiāo)量為23,647輛，同環(huán)比分別+28.49%/+30.21%。
　　集團(tuán)整體補(bǔ)庫(kù)。根據(jù)我們自建庫(kù)存體系顯示，3月廣汽集團(tuán)整體補(bǔ)庫(kù)，企業(yè)當(dāng)月庫(kù)存+28767輛（較2023年2月），廣本/廣豐/傳祺/埃安3月企業(yè)端庫(kù)存分別+6000/+6650/+7232/+9275輛（較2023年2月）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動(dòng)轉(zhuǎn)型加速。我們維持2022-2025年廣汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為88.5/100.32/120.31億元，對(duì)應(yīng)PE為13.02/11.48/9.58倍。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期；新能源行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期等。